S-p.su

Антикризисные новости
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оценка стоимости капитала

Оценка капитала предприятия и её методы

Экономическая сущность капитала

Капитал является фундаментом деятельности любой организации и неотъемлемой частью всех процессов её жизнедеятельности. Капитал формируется, накапливается, а также реинвестируется на протяжении всей истории предприятия. При надлежащем использовании он обеспечивает предприятию множество возможностей, все они, конечно же, ведут к достижению цели получения конечного результата деятельности – прибыли.

Сам по себе капитал представляет накопленный различными способами запас денежных средств, а также натуральных товаров.

Эти средства вовлекаются в экономический процесс в качестве инвестиционного ресурса и фактора производства. Целью подобных инвестиций является получение дохода. Капитал предприятия является качественной характеристикой общей стоимости средств предприятия, выраженной в материальной и нематериальных формах.

Принципы оценки капитала

Концепция оценки капитала базируется на наличии у капитала определённой стоимости, которая формирует соответствующий уровень затрат предприятия. Это является базовой концепцией системы управления финансовой деятельностью организации. При этом помимо непосредственной стоимости капитала, определяется и ряд направлений деятельности предприятия в целом. Оценка стоимости капитала используется в следующих сферах:

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

  • служит мерой прибыльности операционной деятельности предприятия;
  • используется в качестве основополагающего критерия в процессах реального инвестирования и является базовым показателем эффективности подобных инвестиций;
  • служит критерием принятия тех или иных управленческих решений относительно основных средств предприятия;
  • используется в процессах управления структурой самого капитала;
  • используется в качестве измерителя уровня рыночной стоимости предприятия.

Важность верной оценки стоимости в процессах управления формированием капиталов и определяет необходимость особо точных расчётов на всех этапах развития организации.

Процесс оценки стоимости капиталов основывается на принципах поэлементной оценки, обобщающей стоимости, сопоставимости оценки стоимости собственных и заемных капиталов, динамической оценки и взаимосвязи между текущей и прогнозируемой стоимостью.

Методы оценки капитала предприятия

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Мировая практика оценки капиталов имеет множество различных подходов к этому вопросу, однако, можно заметить, что им всё равно уделяется недостаточное количество внимания. Российская практика подобных оценок вообще несёт в себе лишь узкий спектр всех возможных методов, что приводит к недостаткам и невозможности всесторонней и полной оценки капитала.

На определение итоговой стоимости капитала влияет множество факторов, среди которых присутствуют и интересы пользователей подобной оценки, и изменение стоимости денег в процессе самой оценки и великое множество других. Изучение объекта возможно с нескольких сторон, когда покупатель оценивает реальную стоимость и возможность получение выгоды в будущем, а предприятие – рост капитала как следствие приобретения.

Исходя из вышеперечисленного, методы оценки стоимости капитала можно классифицировать по отношению ко времени произведения подобной оценки, к потребителям конечной информации, а также по отношению к вопросам функционирования капитала.

Сами же методы оценки капитала подразделяются на:

  1. имущественные, оценивающие балансовую стоимость, а также стоимость материальных активов, рыночную стоимость, стоимость воссоздания и ликвидную стоимость;
  2. рыночные, базирующиеся на методах продаж, рынков капитала и отраслевых коэффициентах;
  3. доходные, включающие в себя методы капитализации дохода и дисконтирования предполагаемых финансовых потоков.

Все вышеперечисленные методы обладают как явными преимуществами, так и не менее явными слабыми сторонами. Для оценки стоимости капитала, в качестве главного основополагающего критерия бизнеса, имеет смысл применять разносторонние подходы. Они выбираются исходя из целей и задач, а также возможностей оценки определённых источников капитала, его активов, затрат и прогнозов в составлении стоимости.

Оценка стоимости капитала в качестве одного из компонентов оценки бизнеса в целом базируется на исторической стоимости капитала, его текущей рыночной стоимости, а также будущей рыночной стоимости. Инструментарием при проведении подобных оценок выступает весь имеющийся арсенал методов финансового анализа с учётом возможного влияния самых разнообразных факторов.

Оценка капитала предприятий в России

Неразвитость рынка предприятий, а также отсутствие необходимой степени доверия к существующей рыночной информации, накладывают определённые ограничений в возможностях использования рыночных подходов к оценке бизнеса. Рыночные цены, зачастую, отражают доходность товарных рынков, а не фондовых. Помимо прочего, использование разнообразных подходов зачастую затруднено вследствие огромного числа закрытых организаций, не подвергающихся оценке на фондовом рынке. Многие объекты оценки не обладают достаточной рыночной характеристикой, не обращаются на массовом конкурентном рынке. Помимо этого и сам фондовый рынок России не обладает достаточной ликвидностью, и зависим от разнообразных, зачастую краткосрочных внешних факторов.

Основная проблема состоит в трудности верного прогнозирования финансовых потоков и достоверности подобных прогнозов, а также в определении коэффициента капитализации. Львиная доля всей оценки, зачастую, сводится к использованию бухгалтерской отчётности.

Читать еще:  Движение капитала и рабочей силы

Профессиональная оценка бизнеса в условиях Российской действительности требует крайне тщательных обоснований, использования самых разнообразных методов, крайне взвешенных и обдуманных решений с учётом особенностей развития рынков, а также Российского экономического менталитета.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Оценка капитала предприятия и её методы

Экономическая сущность капитала

Капитал является фундаментом деятельности любой организации и неотъемлемой частью всех процессов её жизнедеятельности. Капитал формируется, накапливается, а также реинвестируется на протяжении всей истории предприятия. При надлежащем использовании он обеспечивает предприятию множество возможностей, все они, конечно же, ведут к достижению цели получения конечного результата деятельности – прибыли.

Сам по себе капитал представляет накопленный различными способами запас денежных средств, а также натуральных товаров.

Эти средства вовлекаются в экономический процесс в качестве инвестиционного ресурса и фактора производства. Целью подобных инвестиций является получение дохода. Капитал предприятия является качественной характеристикой общей стоимости средств предприятия, выраженной в материальной и нематериальных формах.

Принципы оценки капитала

Концепция оценки капитала базируется на наличии у капитала определённой стоимости, которая формирует соответствующий уровень затрат предприятия. Это является базовой концепцией системы управления финансовой деятельностью организации. При этом помимо непосредственной стоимости капитала, определяется и ряд направлений деятельности предприятия в целом. Оценка стоимости капитала используется в следующих сферах:

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

  • служит мерой прибыльности операционной деятельности предприятия;
  • используется в качестве основополагающего критерия в процессах реального инвестирования и является базовым показателем эффективности подобных инвестиций;
  • служит критерием принятия тех или иных управленческих решений относительно основных средств предприятия;
  • используется в процессах управления структурой самого капитала;
  • используется в качестве измерителя уровня рыночной стоимости предприятия.

Важность верной оценки стоимости в процессах управления формированием капиталов и определяет необходимость особо точных расчётов на всех этапах развития организации.

Процесс оценки стоимости капиталов основывается на принципах поэлементной оценки, обобщающей стоимости, сопоставимости оценки стоимости собственных и заемных капиталов, динамической оценки и взаимосвязи между текущей и прогнозируемой стоимостью.

Методы оценки капитала предприятия

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Мировая практика оценки капиталов имеет множество различных подходов к этому вопросу, однако, можно заметить, что им всё равно уделяется недостаточное количество внимания. Российская практика подобных оценок вообще несёт в себе лишь узкий спектр всех возможных методов, что приводит к недостаткам и невозможности всесторонней и полной оценки капитала.

На определение итоговой стоимости капитала влияет множество факторов, среди которых присутствуют и интересы пользователей подобной оценки, и изменение стоимости денег в процессе самой оценки и великое множество других. Изучение объекта возможно с нескольких сторон, когда покупатель оценивает реальную стоимость и возможность получение выгоды в будущем, а предприятие – рост капитала как следствие приобретения.

Исходя из вышеперечисленного, методы оценки стоимости капитала можно классифицировать по отношению ко времени произведения подобной оценки, к потребителям конечной информации, а также по отношению к вопросам функционирования капитала.

Сами же методы оценки капитала подразделяются на:

  1. имущественные, оценивающие балансовую стоимость, а также стоимость материальных активов, рыночную стоимость, стоимость воссоздания и ликвидную стоимость;
  2. рыночные, базирующиеся на методах продаж, рынков капитала и отраслевых коэффициентах;
  3. доходные, включающие в себя методы капитализации дохода и дисконтирования предполагаемых финансовых потоков.

Все вышеперечисленные методы обладают как явными преимуществами, так и не менее явными слабыми сторонами. Для оценки стоимости капитала, в качестве главного основополагающего критерия бизнеса, имеет смысл применять разносторонние подходы. Они выбираются исходя из целей и задач, а также возможностей оценки определённых источников капитала, его активов, затрат и прогнозов в составлении стоимости.

Оценка стоимости капитала в качестве одного из компонентов оценки бизнеса в целом базируется на исторической стоимости капитала, его текущей рыночной стоимости, а также будущей рыночной стоимости. Инструментарием при проведении подобных оценок выступает весь имеющийся арсенал методов финансового анализа с учётом возможного влияния самых разнообразных факторов.

Оценка капитала предприятий в России

Неразвитость рынка предприятий, а также отсутствие необходимой степени доверия к существующей рыночной информации, накладывают определённые ограничений в возможностях использования рыночных подходов к оценке бизнеса. Рыночные цены, зачастую, отражают доходность товарных рынков, а не фондовых. Помимо прочего, использование разнообразных подходов зачастую затруднено вследствие огромного числа закрытых организаций, не подвергающихся оценке на фондовом рынке. Многие объекты оценки не обладают достаточной рыночной характеристикой, не обращаются на массовом конкурентном рынке. Помимо этого и сам фондовый рынок России не обладает достаточной ликвидностью, и зависим от разнообразных, зачастую краткосрочных внешних факторов.

Читать еще:  Прирост или уменьшение капитала организации

Основная проблема состоит в трудности верного прогнозирования финансовых потоков и достоверности подобных прогнозов, а также в определении коэффициента капитализации. Львиная доля всей оценки, зачастую, сводится к использованию бухгалтерской отчётности.

Профессиональная оценка бизнеса в условиях Российской действительности требует крайне тщательных обоснований, использования самых разнообразных методов, крайне взвешенных и обдуманных решений с учётом особенностей развития рынков, а также Российского экономического менталитета.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Оценка стоимости капитала

ОЦЕНКА КАПИТАЛА

Оценка стоимости капитала представляет собой одну из ключевых предпосылок управления компанией и её капиталом на высоком уровне эффективности. Стоимость капитала – это цена, которую компания оплачивает за привлечение капитала из разнообразных источников. Суть в том, что капитал обладает некоторой стоимостью, которая образует уровень инвестиционных и операционных затрат компании.

Для грамотной оценки капитала необходимо принимать во внимание ключевые области эксплуатации его стоимости в деятельности компании. Во-первых, цена капитала является мерой доходности деятельности предприятия операционного плана. Во-вторых, показатель цены капитала применяется в качестве критериального при проведении инвестирования, как реального, так и финансового. Кроме того, стоимость капитала является критерием принятия решений управленческого плана. Как видим, переоценить значение оценки стоимости капитала не представляется возможным ввиду огромной важности этой операции. Оценка капитала основывается на определенных принципах, к которым относят принцип поэлементной предварительной оценки и принцип обобщающей оценки.

Принцип поэлементной оценки стоимости капитала.

В связи с тем, что капитал, которым пользуется компания, является комплексом неоднородных компонентов, при его оценке следует разложить все имеющиеся элементы на отдельные части. И каждая из них будет предметом оценки.

Принцип поэлементной оценки стоимости капитала выполняется по таким методам:

— метод сопоставимости заемного и собственного капитала;

— метод динамической оценки;

— метод, предусматривающий взаимозависимость предстоящей и текущей стоимости (средневзвешенной);

— метод установления границы применения привлекаемого дополнительно капитала.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА

ПРИНЦИП ОБОБЩАЮЩЕЙ ОЦЕНКИ КАПИТАЛА.

По сути, предварительная оценка – это лишь предпосылка для осуществления обобщающей оценки стоимости капитала, которая представляет собой показатель стоимости капитала в его средневзвешенных значениях.

С целью обеспечения корректности и сопоставимости расчетов средневзвешенной цены капитала, необходимо, чтобы сумма его составной части была выражена в рыночной текущей стоимости. Более подробно об услуге оценки капитала вы можете узнать, позвонив в наш офис или посетив его лично, где на все ваши вопросы будут даны квалифицированные ответы.

ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ КАПИТАЛА

Капитал характеризуется множественными определениями, как широкого, так и достаточно узкого профиля. Традиционно капитал принято подразделять на оборотный и на основной, а по областям своего функционирования – на ссудный (финансовый), торговый и промышленный (производственный). Естественно, что грамотный специалист по оценке стоимости капитала всегда принимает во внимание данные нюансы. Кроме того, при оценке капитала необходимо учитывать, что основной составляющей любого капитала являются основные фонды, которыми располагает то или иное предприятие или организация.

Проводя оценку стоимости капитала, опытный оценщик понимает, что в себестоимости товара оборотный капитал имеет больший вклад, что вполне естественно, ведь оборачивается он быстрыми темпами.

Следует учитывать при оценке капитала и его амортизационные характеристики, под которыми понимают моральный и физический износ капитала. Отражением процесса амортизации является списание в фонд амортизации определенной доли основных фондов. Отчисления в данный фонд – это производственные издержки, а такие издержки налогами не облагаются, что в некоторых случаях очень важно для компании. Обратите внимание и на то, что средства из фонда амортизации применяются исключительно для финансирования вложений в капитал.

При оценке капитала основного оценщик применяет многие показатели – коэффициенты капиталоемкости, фондоотдачи, износа, обновления основных средств, ликвидности оборотного капитала, его металлоемкости, энергоемкости, материалоемкости и так далее.

Discovered

О финансах и не только…

Стоимость капитала

Стоимость капитала (Cost of Capital) — цена, которую необходимо заплатить за использование капитала, рассчитанная как процент к его объему.

Понятие стоимости капитала широко используется при решении многих задач, а именно:

  • обеспечении требований инвесторов относительно отдачи на вложенный капитал;
  • формировании рациональных направлений инвестирования;
  • управлении структурой источников финансирования;
  • укреплении платежеспособности компании в долгосрочном периоде и тому подобное.
Читать еще:  Классификация капитала по формам собственности

К базовым принципам оценки стоимости капитала относятся:

  • принцип поэлементной оценки;
  • интегральной (обобщающей) стоимости;
  • соотношения собственного и заемного капитала;
  • динамической оценки;
  • взаимосвязи оценки текущей и будущей стоимости.

Оценка стоимости капитала, сформированного за счет различных источников, осуществляется на основе расчета средневзвешенной величины стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital), которая вычисляется как:

где WACC — средневзвешенная стоимость капитала, %;
ri — процентная ставка для заимствованных ресурсов с i-го источника, %;
di — удельный вес i-го источника в формировании структуры капитала, %.

Определение стоимости отдельных компонентов капитала, полученного из соответствующих источников, осуществляется с использованием следующих подходов, распространенных на практике.

1. Стоимость капитала в форме банковского кредита рассчитывается по формуле:

где kD — стоимость капитала в форме банковского кредита,%;
RD — ставка процента за банковский кредит,%;
T — ставка налога на прибыль;
CD — доля расходов, связанных с обслуживанием кредита.

2. Стоимость капитала за счет эмиссии корпоративных облигаций:

где kВ — стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций, %;
RВ — купонная ставка по облигации, %;
fC — доля эмиссионных расходов в общем объеме эмиссии (Flotation Cost);
T — ставка налога на прибыль.

3. Стоимость капитала за счет эмиссии привилегированных акций (Preferred Stock):

где kPS — стоимость капитала за счет эмиссии привилегированных акций, %;
DIVPS — фиксированный дивиденд по привилегированным акциям;
PPS — цена привилегированной акции;
fC — доля расходов на эмиссию.

4. Стоимость капитала за счет эмиссии обыкновенных акций может быть определена на основе использования: моделей дисконтирования дивидендов (DDM); модели оценки капитальных активов (CAPM); модели Модильяни-Миллера; модели Ли-Хамади; коэффициентных моделей и др.

4.1. Модель Гордона (одна из популярных DDM, применяющихся для определения стоимости капитала для акций с постоянным темпом роста дивидендов):

где kS — стоимость капитала за счет эмиссии обыкновенных акций%;
DIVS — ожидаемый дивиденд на одну акцию (в годовом измерении):
PS — цена акции (цена размещения):
fC — доля расходов на эмиссию;
g — темп роста дивидендов,%.

4.2. Модель САРМ (для определения стоимости капитала для акций, имеющих постоянное котировки на фондовом рынке):

где kS — стоимость капитала за счет эмиссии обыкновенных акций, %;
RF — безрисковая процентная ставка (по государственным обязательствам), %;
M — среднерыночная ставка доходности, %;
βS — показатель систематического риска для определенного класса ценных бумаг (определяется на основе применения методов статистического анализа для акций с постоянным котировкам на фондовом рынке).

Модель САРМ (для акций, имеющих постоянное котировки на фондовых рынках стран с неустойчивыми экономиками:

где kS — стоимость капитала за счет эмиссии обыкновенных акций, %;
x, y, z — премии за специфические виды рисков, которые считают значимыми для стран с неустойчивыми экономиками.

4.3. Модель Модильяни-Миллера (для определения стоимости привлечения средств за счет акций для компаний, использующих долговое финансирование):

где kEU — стоимость акционерного капитала корпораций, которые не используют долговое финансирование, %;
kD — средняя стоимость ссуды, %;
D, E — объемы ссудного и собственного капиталов;
Т — ставка (коэффициент) налога на прибыль корпорации.

4.4. Модель САРМ для оценки стоимости привлечения средств за счет акций для тех компаний, которые используют долговое финансирование (модель Ли-Хамади):

где βU — коэффициент «бета» при отсутствии долговых источников финансирования корпорации;
D, E — сумма ссудного и собственного капиталов;
RF — безрисковая процентная ставка (по государственным обязательствам), %;
M — среднерыночная ставка доходности (доходность фондового рынка), %;
Т — ставка (коэффициент) налога на прибыль корпорации.

Эта модель сочетает подходы САРМ модели и модели Модильяни-Миллера. Используется для сравнения стоимости капитала предприятий-аналогов, отличающихся по уровню финансового рычага, поскольку между показателями β для корпораций, использующих и не использующих долговое финансирование, существует следующая зависимость:

где: βL, βU — коэффициенты «бета» для корпораций, которые, соответственно, используют и не используют долговое финансирование.

4.4. Модели, основанные на использовании финансовых коэффициентов.

Модель на основе использования мультипликатора «цена — доход»:

где EPS1 — ожидаемый чистый доход на акцию, доступный для распределения;
P — стоимость акции.

Если ожидается рост показателя EPS постоянным темпом g, то предыдущая формула имеет следующий вид:

При уровне P/E более 10 значение kS не будет превышать 10%, поэтому точность полученных оценок с использованием этих моделей невысока.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector