S-p.su

Антикризисные новости
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Общая потребность в капитале

12.5. Определение потребности предприятия в капитале 12.5.1. Содержание и виды потребности в капитале

На практике перед финансовыми службами предприятий, отдельными предпринимателями довольно часто возникают такого рода вопросы:

сколько денежных средств нужно привлечь, чтобы обеспечить производство определенного вида продукции?

какой объем финансовых ресурсов следует использовать на приобретение основных средств и необоротных активов?

на какой период и в каком объеме следует привлекать средства для покрытия затрат, включаемых в себестоимость продукции?

каков порядок формирования активов и пассивов?

Ответ на эти и другие вопросы мы получим, исследовав порядок определения потребности предприятия в капитале, что является необходимым для успешного составления плана инвестиций и других видов бюджетов.

Потребность в капитале — это выраженная в денежном эквиваленте потребность предприятия в денежных средствах и материальных средствах, необходимых для выполнения поставленных целей и обеспечения финансового равновесия. Потребность в капитале рассчитывается на основе методологии ноль-базис или традиционного бюджетирования.

За традиционного бюджетирования плановый объем потребности в капитале зависит от величины прогнозных денежных выплат и поступлений, а также временного интервала между ними. Дефицит или избыток денежных средств за определенный промежуток времени определяется как разница между нарастающими итогами денежных выплат и поступлений за этот период.

Определим потребность предприятия в капитале в плановом периоде, если прогнозные показатели денежных поступлений и выплат имеют такой вид:

Процесс возникновения потребности в капитале можно представить в графическом виде. На основе построения графика потребности в капитале в течение планового периода (рис. 12.3) можно определить объемы затрат предприятия, которые нужно покрывать за счет собственного капитала, а какие — прибегая к привлечению финансовых ресурсов кредиторов. В нашем примере предприятие имеет стабильную минимальную потребность в финансовых ресурсах объемом 300 тыс. грн. Максимальная величина потребности в капитале в течение планового периода составляет 700 тыс. грн. Разница между максимальным и минимальным объемами потребности в средствах равна 400 тыс. грн (700 000 — 300 000).

В практике финансово-хозяйственной деятельности предприятий в экономически развитых странах принято считать, что (при прочих равных обстоятельствах) стабильную минимальную потребность в капитале целесообразно покрывать за счет собственного капитала, а временную разницу между максимальной и минимальной потребностью — за счет средств кредиторов[129]. Итак, для планового периода оптимальным является покрытие потребности в капитале объемом в 300 тыс. грн за счет собственного капитала, а временную разницу между максимальной и минимальной потребностью целесообразно финансировать за счет привлечения краткосрочных ссуд в соответствующих пе-
периодах.

Рис. 12.3. График потребности в капитале
в течение планового периода

Виды потребности в капитале. Для прогнозирования потребности в капитале прежде всего следует определить плановые объемы денежных выплат в разрезе отдельных их составляющих и периодов. Виды потребности в капитале можно классифицировать по типу денежных выплат предприятий (рис. 12.4):

денежные расходы в результате инвестиционной деятельности;

денежные расходы в результате операционной деятельности;

денежные расходы в результате финансовой деятельности.

Потребность в капитале для финансирования основной деятельности предприятия. Основная часть денежных расходов предприятия связана с обеспечением их основной деятельности. Возникновения потребности в капитале для обеспечения этой деятельности обусловлено незбігом во времени момента осуществления денежных затрат (на приобретение основных средств, сырья, материалов и т.п.) и момента поступления денежных средств за продукцию, на производство которой понесенные расходы. Базой для определения объема финансовых ресурсов, необходимых для покрытия затрат, связанных с подготовкой, организацией, ведением и обслуживанием производства, является бюджет реализации и бюджет производства продукции (табл. 12.2 и 12.3).

Рис. 12.4. Виды потребности в капитале

Общая потребность в капитале рассчитывается как сумма:

капитала, необходимого для финансирования основных средств и нематериальных активов (инвестиционная деятельность) и

капитала для финансирования оборотных активов (операционная деятельность).

Следовательно, денежные расходы для обеспечения основной деятельности могут осуществляться не только в рамках операционной, но и в результате инвестиционной деятельности. В случае, если предприятие находится на стадии создания, то дополнительно рассчитывается потребность в финансовых ресурсах, необходимых для покрытия расходов на учреждение, в частности:

расходов на государственную регистрацию предприятия;

различного рода нотариальные расходы;

комиссионные вознаграждения, связанные с основанием предприятия и запуском его в действие.

План производства разрабатывается на основе выбранной стратегии развития предприятия, имеющегося потенциала и с учетом прогнозных показателей объемов сбыта продукции. Последние определяются на основании маркетинговых исследований рынка, портфельного анализа и т.д. Важным при разработке плана производства является координация всех элементов экономической мощности предприятия: имеющегося технологического и финансового потенциала, а также возможностей сбыта продукции. Показатель технологической мощности определяет объем продукции, который можно произвести на имеющихся у предприятия основных средствах. Финансовая мощь предприятия показывает, какой объем производства товарной продукции в состоянии профинансировать предприятие. В целом техническая и финансовая мощь являются взаимозависимыми величинами и определяются возможностями сбыта продукции. Данную взаимосвязь можно проследить с помощью такого примера.

Проведем анализ четырех различных комбинаций технологической и финансовой мощи и возможностей рынков сбыта продукции, в которых данные величины не совпадают. Оценим возможные последствия влияния разногласий на финансово-экономическое состояние предприятия (все данные приведены в штуках производимой продукции).

Избыток финансовых ресурсов (по сравнению с первым вариантом лучшая рентабельность)

Вариант 1. У предприятия излишние производственные мощности и поэтому они частично не загружены. Рентабельность предприятия снижается из-за того, что предприятие осуществляет расходы на содержание и обслуживание мощностей, которые не приносят должной отдачи.

Вариант 2. Имеющиеся оборотные средства превышают необходимый размер. Это создает условия для использования оборотных средств не по назначению, что обусловливает накопление избыточных запасов сырья и материалов, отвлечения средств в дебиторскую задолженность. Все это приводит к снижению рентабельности и ликвидности предприятия. Однако лишние финансовые ресурсы можно разместить на финансовом рынке и получить разного рода финансовые доходы. Рентабельность предприятия, таким образом, будет лучше, чем в варианте 1.

Вариант 3. У предприятия дефицит производственных мощностей, то есть существуют проблемы технологического характера. В данном случае производственную мощность следует увеличить на 200 единиц. Проблемы могут возникнуть из-за отсутствия на рынке оборудования, способного повысить производственную мощность на 200 единиц продукции. Может быть предложение оборудования с большей мощностью, что может привести к варианту 1 (лишние производственные мощности). Кроме того, могут возникнуть финансовые проблемы, поскольку увеличение производственных мощностей вызывает дополнительную потребность в капитале. При этом ни в коем случае нельзя имеющиеся ликвидные средства направлять на осуществление реальных инвестиций, поскольку уменьшится финансовая мощь предприятия. Объем производства будет превышать существующие финансовые возможности предприятия (вариант 4).

Вариант 4. У предприятия ощущается дефицит оборотных средств, что является следствием нарушения финансового равновесия. Это может привести к потере ликвидности и платежеспособности. Следует принять меры по привлечению капитала с целью пополнения оборотного капитала.

Данный пример подтверждает значение правильного определения потребности в капитале для обеспечения эффективной операционной деятельности. Несогласованность показателей производственной мощности, обеспечение предприятия финансовыми ресурсами и потребностями рынка в продукции приводит к ухудшению финансово-экономического состояния субъекта хозяйствования.

Финансирование расходов, не связанных с основной деятельностью предприятия. На предприятиях может также возникнуть потребность в капитале для достижения целей, не отраженных в плане производства, в частности для осуществления различного рода финансовых инвестиций или покрытия затрат непроизводственного характера. Финансирование упомянутых расходов должно осуществляться по остаточному принципу за счет чистой прибыли. В отдельных случаях это можно сделать за счет банковских ссуд, источником погашения которых опять же является прибыль. Расчет объемов финансовых ресурсов, необходимых для покрытия этих видов потребности в капитале, является достаточно простым и осуществляется, исходя из фактической величины соответствующих затрат: стоимости акций, облигаций, затрат на содержание объектов непроизводственного назначения и т.д.

Определение общей потребности в капитале

Данная задача возникает как при планировании деятельности функционирующего предприятия на предстоящий период, так и при организации нового бизнеса. Ее можно рассматривать как оптимизационную, поскольку требуется определить оптимальный объем капитала с позиции обеспечения последующего эффективного его использования. Дефицит капитала может негативно сказаться на успешности деятельности предприятия, как производственной, так и финансовой. Избыток же его может привести к неполной загрузке производственных мощностей и неудовлетворительным финансовым и производственным результатам.

Читать еще:  Теория ссудного капитала

I.Оценка потребности в капитале вновь создаваемого предприятия.

Для вновь создаваемого предприятия определение потребности в капитале является начальным этапом управления капиталом. Основной цепью формирования капитала создаваемого предприятия является привлечение достаточного его объема для финансирования необходимых для начала деятельности активов. Недостаточный объем капитала в данном случае существенно удлиняет период открытия и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не дает возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объем формируемого капитала приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму его доходности. Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы на первоначальной стадии его жизненного цикла.

Оценка потребности в капитале вновь создаваемого предприятия может быть осуществлена несколькими способами.

1. Балансовый метод оптимизации общей потребности в капитале. Основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчетов исходит из балансового алгоритма: общая сумма активов создаваемого предприятия равна общей сумме инвестируемого в него капитала.

Расчет потребности в активах вновь создаваемого предприятия осуществляется в разрезе следующих их видов:

— запасов товарно-материальных ценностей, обеспечивающих производственную деятельность;

— прочих видов активов.

· Потребность в основных средствах рассчитывается по отдельным их группам:

а) машины и оборудование, используемые в производственном технологическом процессе;

б) машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью;

в) производственные здания и помещения.

Потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в производственном технологическом процессе. Принципиальная формула расчета этой потребности имеет следующий вид:

, (2.15)

где Поб – потребность в производственном оборудовании конкретного вида;

ВПпл – планируемый объем выпуска продукции, требующей использования данного вида оборудования;

Пр – производительность рассматриваемого вида оборудования;

С1 – стоимость единицы рассматриваемого вида оборудования;

У – стоимость установки рассматриваемого вида оборудования.

Далее определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в процессе управления операционной деятельностью (офисная мебель, электронно-вычислительные машины, средства связи и т.п.).

В последнюю очередь определяется потребность в помещениях (зданиях) для осуществления непосредственного производственного процесса и размещения персонала управления.

· Потребность в нематериальных активах определяется исходя из используемой технологии осуществления операционного процесса.

· Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов:

а) потребность в запасах сырья и материалов;

б) потребность в запасах товаров (для торговых предприятий).

Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы запасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельно, исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности

Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разработке бизнес-планов применяют следующие стандартные нормы запасов: по сырью и материалам – 3 месяца (90 дней); по товарам, реализуемым предприятиями торговли – 2 месяца (60 дней).

· Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования:

а) на расчеты по оплате труда (исключая начисления на нее);

б) по авансовым и налоговым платежам;

в) по маркетинговой деятельности (расходы по рекламе);

г) за коммунальные услуги и т.п.

Для вновь создаваемых предприятий эти потребности определяется на предстоящие три месяца, что обеспечивает достаточный запас платежеспособности на первом этапе функционирования предприятия. В дальнейшем нормативы активов в денежной форме снижаются, особенно в условиях инфляции.

· Потребность в прочих активах устанавливается методом прямого счета по отдельным их разновидностям с учетом особенностей создаваемого предприятия. Расчет потребности в прочих активах осуществляется раздельно по внеоборотным и оборотным активам,

По результатам проведенных расчетов путем суммирования потребностей в отдельных разновидностях активов определяется итоговая потребность в них для вновь создаваемого предприятия. При определении стоимости внеоборотных активов учитывается форма удовлетворения потребности в отдельных их видах – приобретение в собственность, финансовый или оперативный лизинг.

При использовании этого метода следует учесть, что еще до начала формирования активов учредители предприятия несут определенные предстартовые расходы, связанные с разработкой бизнес-плана, оформлением учредительных документов и т.п. С учетом этих затрат расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия балансовым методом производится по следующей формуле:

, (2.16)

где Пк – общая потребность в капитале для создания нового предприятия;

Па – общая потребность в активах создаваемого предприятия, определенная на стадии разработки его бизнес-плана;

Пр – разовые предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

Расчет потребности в операционных активах нового предприятия целесообразно осуществлять в трех вариантах:

— минимально необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность;

— необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность с достаточными размерами страховых запасов по основным видам оборотных активов (материальным и денежным);

— максимально необходимая сумма активов, позволяющая приобрести в собственность все используемые основные средства и необходимые нематериальные активы, а также создать достаточные размеры страховых запасов по всем видам оборотных активов, требуемым на первоначальном этапе деятельности.

В процессе расчетов вначале определяются показатели минимального и максимального вариантов потребности в активах, а затем в рамках этих ее границ формируется необходимая их сумма. Максимальный вариант потребности в активах может быть использован впоследствии для первой стадии расширения предприятия.

При определении минимально необходимой общей суммы активов нового предприятия следует учитывать требования действующего законодательства к формированию уставного капитала предприятий различных сфер деятельности. Общая сумма формируемых активов по этим предприятиям не может быть ниже минимального размера их уставного капитала, определенного законодательством.

2. Метод аналогий основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях-аналогах. Предприятие-аналог для осуществления такой оценки подбирается с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемой технологии, начальной стадии жизненного цикла и ряда других факторов.

Определение объема потребности в капитале создаваемого предприятия этим методом осуществляется следующим образом:

· на основе проектируемых параметров создания и предстоящего функционирования предприятия определяются его наиболее существенные показатели, оказывающие влияние на формирование объема его капитала;

· по установленным показателям формируется предварительный перечень предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги создаваемого предприятия;

· осуществляется количественное сравнение показателей подобранных предприятий с ранее определенными параметрами создаваемого предприятия, влияющими на потребность в капитале. При этом рассчитываются корректирующие коэффициенты по отдельным сравниваемым параметрам;

· с учетом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам оптимизируется общая потребность в капитале создаваемого предприятия.

Следует отметить определенную сложность использования данного метода в силу недостаточных возможностей адекватного подбора предприятий-аналогов по всем значимым параметрам.

3. Метод удельной капиталоемкости является наиболее простым, однако позволяет получить наименее точный результат расчетов. Этот расчет основывается на использовании показателя капиталоемкости продукции. Капиталоемкость характеризует размер капитала, используемый в расчете на единицу произведенной продукции, рассчитывается путем деления общей суммы используемого капитала на общий объем произведенной продукции.

Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием следующих факторов:

а) размер предприятия;

б) стадия жизненного цикла предприятия;

в) используемая технология;

г) тип используемого оборудования;

д) физический износ оборудования;

е) уровень использования производственной мощности предприятия и т.п.

Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле:

, (2.17)

где Кё – показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый).

Преимуществом этого метода является то, что он автоматически задает показатели капиталоотдачи предприятия на стадии его функционирования.

Читать еще:  Преимущества и недостатки заемного капитала

II. Определение потребности функционирующего предприятия в капитале на предстоящий период.

В данном случае его величина оценивается исходя из скорректированного показателя капиталоемкости при планируемом объеме производства. Расчетная формула выглядит следующим образом:

, (2.18)

где – средняя величина капитала в предстоящем периоде;

Кёпл – планируемая капиталоемкость единицы продукции, скорректированная с учетом роста отдачи от активов в предстоящем периоде.

Дата добавления: 2016-01-30 ; просмотров: 2938 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

ОБЩАЯ ПОТРЕБНОСТЬ В КАПИТАЛЕ

Общая потребность в капитале, инвестиционные затраты, оборотный капитал:

Общая потребность капитала, для реализации Проекта составляет не более 75 миллионов долларов США, в том числе:

· 70 миллионов долларов США прямых инвестиций на строительство 10 судов ярусного промысла;

· около 4,6-4,8 миллионов долларов США, как оборотный капитал для покрытия затрат начального периода запуска Проекта и на оплату НДС и таможенной пошлины за первые три судна.

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Планируемые займы:

В период запуска Проекта планируется привлечение кредита для оплаты затрат первоначального периода и оплаты НДС и таможенной пошлины первых трех судов. Привлечение кредита возможно как в рублях, так и долларах США. Условия:

Валютный кредит — в пределах 4,6-4,8 миллиона долларов США, под 12 % годовых сроком погашения 18 месяцев, с отсрочкой платежа по % на 8 месяцев и выплатой основной суммы в конце периода.

Рублевый кредит — в пределах 32 миллионов рублей, под 25 % годовых, сроком погашения 18 месяцев, без отсрочки платежа по % и выплатой основной суммы в конце периода.

Лизинг:

Расчет Проекта построен из предположения предоставления инвестиций для строительства флота и предоставления его на условиях международного финансового лизинга.

Срок лизинга 10 лет с выплатой 15% комиссии в виде лизинговых платежей.

Финансовое обеспечение или имущественный залог:

В качестве финансового обеспечения, рассматривается следующее:

По лизингу

3. непосредственно сам объект лизинга, как форма имущественного залога, который остается в собственности инвестора, вплоть до момента полной выплаты лизинговых платежей.

4. Ежегодное страхование всех судов от возможных факторов риска в пользу Лизингодателя (Инвестора).

По кредиту

2. Гарантии на федеральном и региональном уровне.

АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

Параметры расчета:

· Расчет финансовых результатов Проекта произведен в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета.

· Расчет критериев эффективности инвестиций осуществлен в соответствии с общепринятой международной методикой анализа денежных потоков

· Дисконтирование денежных потоков произведен с шагом в один месяц

· Длительность расчетного периода Проекта 144 месяца.

· Дата начала реализации Проекта 1 июля 1998 года.

Оценка эффективности проекта:

ПоказательДоллар СШАДоллар СШАДоллар США
Ставка дисконтирования10,00 %15,00 %20,00 %
Дисконтированный период окупаемости14 мес.14 мес.14 мес.
Чистый приведенный доход120 344 04894 520 44976 327 123
Индекс прибыльности28,3022,9119,07
Внутренняя норма рентабельности841,60 %841,60 %841,60 %

Период расчета интегральных показателей — 144 мес.

График окупаемости Проекта

Оценка эффективности с точки зрения инвестора:

Лизинг

Аккумулированные лизинговые платежи ($ US)

Строка7-12.годгодгодгодгодгод
Платежи2 485 4379 210 20121 249 44335 342 81048 765 065
Строкагодгодгодгодгод1-6.
Платежи61 548 16573 722 54685 317 19596 359 717100 373 24897 954 260

Кредит

Доходы участника Кредитор (Кредит рублевый) ($ US)

Показатель7-12.годгодгодгодгод
Инвестированные средства4 734 394,990,000,000,000,000,00
Изъятые средства0,000,004 306 575,430,000,000,00
Доходы106 457,871 125 838,730,000,000,000,00
Показательгодгодгодгодгодгодгод
Инвестированные средства0,000,000,000,000,000,000,00
Изъятые средства0,000,000,000,000,000,000,00
Доходы0,000,000,000,000,000,000,00

Бюджетная эффективность проекта:

Строка7-12.19981999 год2000 год2001 год2002 год2003 год
Аккумулир. поступления в федер. бюджет-48 60468 324 13169 902 73030 019 93329 611 52127 134 712
Аккумулир. поступления в консолид. обл. бюджет-33 9464 641 32848 913 04668 666 83970 056 47167 314 368
Аккумулир. поступления в бюджеты всех уровней-66 50476 950 795123 126 238101 054 471102 438 62297 402 862
Строка2004 год2005 год2006 год2007 год2008 год2009 год1-6.2010
Аккумулир. поступления в федер. бюджет27 667 14933 068 71239 136 86044 176 60049 221 40160 713 45331 217 163
Аккумулир. поступления в консолид. обл. бюджет71 602 14881 775 51693 045 075103 496 975114 347 113135 984 28869 972 703
Аккумулир. поступления в бюджеты всех уровней103 032 208118 615 005135 929 007151 680 440167 939 010201 359 976104 330 412
Строка%7-12.годгодгодгод
Аккумулированные поступления в федеральный бюджет-47 87661 634 807116 959 012136 733 134153 624 789
-47 65859 757 674111 295 282128 712 844142 953 348
-47 25156 397 037101 519 043115 242 741125 574 883
Аккумулированный поступления в консолидирован- ный областной бюджет-17 6327 014 26546 731 28493 442 132134 983 922
-17 5526 587 12342 923 04384 047 578119 070 822
-17 4025 849 29136 592 88668 968 54994 383 286
Аккумулированный поступления в бюджеты всех уровней-65 50868 649 072163 690 295230 175 267288 608 712
-65 20966 344 797154 218 325212 760 422262 024 170
-64 65462 246 327138 111 929184 211 291219 958 170
Строка%2003 год2004 год2005 год2006 год
Аккумулированные поступления в федеральный бюджет166 943 429178 725 974190 994 706203 695 284
153 678 004162 764 149171 836 213180 853 085
132 711 604138 285 523143 428 321148 163 660
Аккумулированые поступления в косолидированный областной бюджет169 601 497201 881 003233 772 414265 229 448
146 980 602171 919 615195 539 047217 883 866
113 001 694128 357 056141 788 650153 535 977
Аккумулированный поступления в бюджеты всех уровней336 544 926380 606 977424 767 120468 924 732
300 658 606334 683 764367 375 260398 736 952
245 713 298266 642 579285 216 970301 699 636
Строка%2007 год2008 год2009 год1-6.2010
Аккумулированные поступления в федеральный бюджет216 173 528228 280 373241 262 399247 305 290
189 345 557197 245 468205 362 901209 028 091
152 282 919155 823 046159 180 432160 611 703
Аккумулированные поступления в консолидированный областной бюджет295 632 511324 853 445354 949 480369 127 684
238 584 822257 657 159276 480 948285 085 214
163 586 208172 138 015179 928 198183 291 757
Аккумулированные поступления в бюджеты всех уровней511 806 038553 133 819596 211 879616 432 974
427 930 378454 902 627481 843 849494 113 305
315 869 126327 961 061339 108 631343 903 460

Данные в таблицах приведены в рублях. Дисконтирование проведено при ставках

Читать еще:  Оборот оборотного капитала начинается

Анализ чувствительности проекта:

Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах

СК=

СК – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия и планируемом периоде,

П1 —общая потребность к капитале на конец планового периода,

УСК — планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СК — сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр — сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников.

Базовыми элементами стоимости собственного капитала являются:

А). Стоимость функционирующего собственного капитала имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия.

Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

ССКф1 – стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %,

ЧПс — сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;

—средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Процесс управления стоимостью этого элемента собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования — операционной деятельностью предприятия. Он связан с формированием операционной прибыли предприятия и осуществляемой им политикой распределения прибыли.

Стоимость функционирующего собственного капитала и плановом периоде определяется по формуле:

где ССКф0 —стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде, %;

СКф1—стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;

ПВ—планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.

Б). Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с учетом определенных прогнозных расчетов. Так как нераспределенная прибыль представляет собой ту капитализированную ее часть, которая будет использована и предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит.

Такой подход к оценке нераспределенной прибыли основан на том, что если бы она была выплачена собственникам капитала при ее распределении по результатам отчетного периода, то они, инвестировав ее в любые объекты, получили бы определенную прибыль, которая являлась бы ценой этого инвестированного капитала. Но собственники предпочли инвестировать эту прибыль в собственное предприятие, следовательно, ее ценой выступает планируемая к распределению сумма чистой прибыли предстоящего периода на эту часть инвестируемого капитала.

С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли (СНП) приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала предприятия (СКф0) и плановом периоде:

Такой подход позволяет сделать следующий вывод: коль скоро стоимость функционирующего собственного капитала и плановом периоде и стоимость нераспределенной прибыли в этом же периоде равны, при оценке средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде эти элементы капитала могут рассматриваться как единый суммированный элемент, т.е. включаться в оценку с единым суммированным удельным весом.

В). Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капиталарассчитывается в процессе оценки дифференцированно по привилегированным акциям и по простым акциям (или дополнительно привлекаемым паям).

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определятся с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределен. Это значительно упрощает процесс определения стоимости данного элемента капитала, т.к. обслуживание обязательств по привилегированным акциям во многом совпадает с обслуживанием обязательств по заемному капиталу.

Однако существенным различием в характере этого обслуживания с позиций оценки стоимости является то, что выплаты по обслуживанию заемного капитала относятся на издержки (себестоимость) и поэтому исключены из состава налогооблагаемой прибыли, а дивидендные выплаты по привилегированным акциям осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, т.е. не имеют «налогового щита». Кроме выплаты дивидендов, к расходам предприятия относятся также эмиссионные затраты по выпуску акции (так называемые «издержки размещения»), которые составляют ощутимую величину.

С учетом этих особенностей стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

ССКПР —стоимость собственного капитала, привлекаемою за счет эмиссии привилегированных акций, %, Д — сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента, СКПР— сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, Э — затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби но отношению к сумме эмиссии.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций

Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), осуществляется по следующей формуле:

ССКПА —стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %, Ка — количество дополнительно эмитируемых акций, ДПА— сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде (или выплат на единицу паев), %; ПВ—планируемый темп выплат дивидендов (процентов по паям), выраженный десятичной дробью, СКПА —сумма собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), Э — затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии акций (дополнительных паев).

С учетом оценки стоимости отдельных составных элементов собственного капитала и удельного веса каждого из этих элементов в общей его сумме может быть рассчитан показатель средневзвешенной стоимости собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Метод ускоренной амортизации активной части основных фондов увеличивает возможности формирования собственных финансовых ресурсов за счет этого источника. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислении в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников.Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле:

СКвнеш – потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников,

СК – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде,

СКвнутр – сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

Обеспечение удовлетворения потребности и собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс оптимизации основывается на следующих критериях:

а) обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает планируемую стоимость привлечения наемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться,

6) обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Дата добавления: 2014-01-05 ; Просмотров: 2589 ; Нарушение авторских прав?

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector