S-p.su

Антикризисные новости
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Формирование и оптимизация бюджета капиталовложений

Формирование и оптимизация бюджета капитальных вложений

В инвестиционном бюджете происходит окончательное определение объектов инвестиро­вания, объемов и сроков реальных инвестиций. В этом документе особое внимание должно быть сосредоточено на влиянии новых инвестиций на финансовые результаты деятельности коммер­ческой организации, величину прибыли. Большин­ство компаний обычно имеет дело не с отдель­ными проектами, а с портфелем возможных (в принципе) инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляют­ся в рамках составления бюджета капитало­вложений.

Два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений.

Первый подход основан на применении критерия IRR, которыйпоказывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Все доступные проекты упорядочива­ются по убыванию IRR. Далее проводится их по­следовательный просмотр, а очередной проект, IRR которого превосходит стоимость капитала, отбирается для реализации. Включение проек­та в портфель с неизбежностью требует привле­чения новых источников Поскольку возможно­сти компании по мобилизации собственных средств ограничены, наращивание портфеля приводит к необходимости привлечения внеш­них источников финансирования, т.е. к изменению структуры источников в сторону повышения доли заемного капитала. Возрастание финан­сового риска компании в свою очередь при­водит к увеличению стоимости капитала.

Таким образом, «налицо две противоположные тенденции: по мере расширения портфеля ин­вестиций, планируемых к исполнению, IRR проек­тов убывает, а стоимость капитала возрастает. Очевидно, что если число проектов-канди­датов на включение в портфель велико, то наступит момент, когда IRR очередного проекта будет меньше стоимости капита­ла, т.е. его включение в портфель становится не­целесообразным.

Второй подход основывается на критерии NPV. NPV отражает прогнозную оценку измене­ния экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Если никаких ограничений нет, то в наиболее общем виде методика бюджетирования при этом включает следующие процедуры: устанав­ливается значение ставки дисконтирования (либо общее для всех проектов, либо индивидуа­лизированное по проектам в зависимости от источников финансирования); все независимые проекты с NPV > 0 включаются в портфель; из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным NPV.

Если имеются ограничения временного или ресурсного характера, методика усложняется; более того, возникает проблема оптимизации бюджета капиталовложений.

Составление бюджета капиталовложений нередко сопровождается необходимостью учета ряда ограничений. Нужно отобрать для реализации такие проекты, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования; в частности, основной целевой установкой в подобных случаях обычно является максимизация суммарного NPV.

1. Пространственная оптимизация. Имеется в виду следующая ситуация: общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (допустим, год) ограничена сверху; имеется несколько независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у коммерческой организации ресурсы; требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.

Рассматриваемые проекты поддаются дроблению. Можно реализовывать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть; при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Поскольку в этом случае объем инвестиций в отношении любого проекта может быть сколь угодно малым (по крайней мере, теоретически), максимальный суммарный эффект может быть достигнут при наибольшей эффективности использования вложенных средств, т.е. речь идет о максимизации отдачи на инвестированный капитал. При прочих рав­ных условиях проекты, имеющие наиболь­шие значения PI (индекса рентабельно­сти), являются более предпочтительными с позиции отдачи на инвестированный ка­питал.

Рассматриваемые проекты не поддают­ся дроблению. В этом случае оптимальную комбинацию находят перебором всех возмож­ных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Ком­бинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.

2. Временная оптимизация. Имеется в виду следующая ситуация: общая сумма финансо­вых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году, ограничена сверху; имеет­ся несколько доступных независимых инвести­ционных проектов, которые из-за ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализо­ваны в планируемом году одновременно, однако в следующем за планируемым годом остав­шиеся проекты либо их части могут быть реали­зованы; требуется оптимальным образом расп­ределить проекты по 2 годам. По каждому проекту рассчитывается специальный индекс, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следую­щий год. Очевидно, что ключевую роль в дан­ной методике вновь играет показатель PI.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Формирование бюджета капиталовложений

Обычно предприятия имеют дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляется в рамках составления бюджета капиталовложений.

Бюджет капиталовложений – это план предполагаемого инвестирования в основные средства, в основе которого заложен анализ доступных инвестиционных проектов и выбор приемлемых из общего их числа.

При разработке бюджета капиталовложений следует учитывать следующие условия:

— проекты могут быть как независимыми, так и альтернативными;

— включение очередного проекта в бюджет капиталовложений предполагает нахождение источника его финансирования;

— стоимость капитала, используемая для оценки проектов на предмет их включения в бюджет, не обязательно одинакова для всех проектов, в частности она может меняться в зависимости от степени риска;

— с ростом объема предполагаемых капиталовложений стоимость капитала меняется в сторону увеличения, поэтому число проектов, принимаемых к финансированию, не может быть бесконечно большим.

На практике используют два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений:

— на основе применения критерия «внутренняя норма доходности»;

— на основе применения критерия «чистый дисконтированный доход».

Первый подход в построении бюджета капиталовложений заключается в следующем: все доступные проекты упорядочиваются по убыванию внутренней нормы доходности. Проект, внутренняя норма доходности которого превосходит стоимость капитала, отбирается для реализации. Однако включение проекта в портфель требует привлечения новых источников, что в свою очередь приводит к необходимости привлечения внешних источников финансирования. В результате происходит изменение структуры источников финансирования в сторону повышения доли заемного капитала, что приводит к возрастанию финансового риска и соответственно к увеличению стоимости капитала. Таким образом, наблюдаются две противоположные тенденции: по мере расширения портфеля инвестиций, планируемых к исполнению, внутренняя норма доходности проектов убывает, а стоимость капитала возрастает. Очевидно, что если число проектов — кандидатов на включение в портфель велико, то наступит момент, когда внутренняя норма доходности очередного проекта будет меньше стоимости капитала (его включение в портфель становится нецелесообразным).

Читать еще:  Первоначальное накопление капитала в голландии

Второй подход к формированию бюджета капиталовложений, основывающийся на критерии «чистый дисконтированы доход», заключается в следующем. Если никаких ограничений нет, то применяется методика бюджетирования, включающая следующие процедуры:

— устанавливается значение ставки дисконтирования, либо общее для всех проектов, либо индивидуальное по проектам в зависимости от источников финансирования;

— все независимые проекты с чистым дисконтированным доходом больше нуля включаются в портфель;

— из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным чистым дисконтированным доходом. Если же имеются ограничения временного или ресурсного характера, методика усложняется. При этом возникает проблема оптимизации бюджета капиталовложений.

Последовательность этапов формирования бюджета капиталовложений имеет следующий вид:

1. Отбор инвестиционных проектов.

2. Оценка эффективности инвестиционных проектов.

3. Ранжирование проектов.

4. Формирование проекта бюджета.

6. Утверждение бюджета капиталовложений.

7. Реализация бюджета.

Для успешной реализации бюджета, прежде всего, необходимо определить комплекс работ и ресурсов и распределить их по исполнителям и срокам, т.е. предусмотреть, кто, где, когда и какие действия должен предпринять, и какие для этого необходимы финансовые ресурсы.

Оценка эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется с помощью системы показателей, отражающих соотношение затрат и результатов, связанных с проектом.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого называется горизонтом расчета. Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть месяц, квартал, год.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Приведение к базисному моменту времени показателей, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, производится путем их умножения на коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта Е.

, (5.1)

Где — коэффициент дисконтирования, t – номер шага расчета (t = 0,1,2,….T), а Т – горизонт расчета.

Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей , к которым относятся:

— чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;

— индекс доходности (ИД);

— внутренняя норма доходности (ВНД);

— другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышения интегральных результатов над интегральными затратами.

, (5.2)

Где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, Зt –затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения, К – сумма дисконтированных капиталовложений, определяемая по формуле:

, (5.3)

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проект неэффективен.

Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений.

, (5.4)

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он рассчитывается на основе тех же величин. Если ЧДД положителен, то ИД больше единицы и наоборот. Если ИД > 1, если ИД

Дата добавления: 2018-09-22 ; просмотров: 246 ;

Тема 3. Управление инвестициями

Вопрос 3.2. Формирование бюджета капиталовложений

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 768 с., С. 499-508

10.11. ФОРМИРОВАНИЕ БЮДЖЕТА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

Как уже неоднократно отмечалось, подавляющая часть компаний обычно имеет дело не с отдельными проектами, а с портфелем воз­можных в принципе инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капи­таловложений. Каким же образом этот бюджет формируется на прак­тике? На первый взгляд особых проблем здесь нет — теоретически можно включать в бюджет все проекты, удовлетворяющие критерию иди совокупности критериев, принятых в данной компании. На са­мом деле задача гораздо сложнее; в частности, при разработке бюдже­та необходимо учитывать ряд исходных предпосылок, в том числе сле­дующего характера: а) проекты могут быть как независимыми, так и альтернативными; б) включение очередного проекта в бюджет капи­таловложений предполагает нахождение источника его финансиро­вания; в) стоимость капитала, используемая для оценки проектов на предмет их включения в бюджет, не обязательно одинакова для всех проектов, в частности, она может меняться в зависимости от степени риска, ассоциируемого с тем или иным проектом; г) с ростом объема предполагаемых капиталовложений стоимость капитала меняется в сторону увеличения, поэтому число проектов, принимаемых к финан­сированию, не может быть бесконечно большим; д) существует ряд ограничений по ресурсному и временному параметрам, которые не­обходимо учитывать при разработке бюджета.

Некоторые из упомянутых предпосылок достаточно легко фор­мулируются. однако учесть их в процессе бюджетирования порой весьма сложно. Например, это относится к учету влияния отноше­ний комплементарности и замещения, возможного досрочного пре­кращения того или иного проекта, пространственной и временной вариации риска и др. Поэтому нередко прибегают к определенному упрощению ситуации, например к использованию единой ставки дис­контирования, в качестве которой чаще всего используют средне­взвешенную стоимость капитала, к отнесению проектов к одинако­вому классу риска, к игнорированию влияния различной продолжи­тельности проектов и т.п.

На практике используют два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений: первый основан на применении крите­рия IRR , второй — критерия NРV.

Логика первого подхода такова. Все доступные проекты упорядо­чиваются по убыванию IRR . Далее проводится их последовательный просмотр: очередной проект, IRR которого превосходит стоимость капитала, отбирается для реализации. Включение проекта в порт­фель с неизбежностью требует привлечения новых источников Поскольку возможности компании по мобилизации собственных средств ограничены, наращивание портфеля приводит к необхо­димости привлечения внешних источников финансирования, т.е к изменению структуры источников в сторону повышения доли за­емного капитала. Возрастание финансового риска компании, в свою очередь, приводит к увеличению стоимости капитала. Таким обра­зом, налицо две противоположные тенденции: по мере расширения портфеля инвестиций, планируемых к исполнению, IRR проектов убывает, а стоимость капитала возрастает. Очевидно, что если число проектов-кандидатов на включение в портфель велико, то наступит момент, когда IRR очередного проекта будет меньше стоимости ка­питала, т.е. его включение в портфель становится нецелесообраз­ным.

Читать еще:  Дивидендная политика и структура капитала

Для наглядности можно воспользоваться графическим методом Строятся два графика: инвестиционных возможностей и предельной стоимости капитала компании, с помощью которых и производится отбор проектов для реализации. График инвестиционных возмож­ностей (Investment Opportunity Schedule , IOS ) представляет собой гра­фическое изображение анализируемых проектов, расположенных в порядке снижения внутренней нормы прибыли, IRR. График пре­дельной стоимости капитала (Marginal Cost of Capital Schedule MCC ) — это графическое изображение средневзвешенной стоимости капитала как функции объема привлекаемых финансовых ресур­сов. Первый график является убывающим, второй — возрастающим (рис. 10.21).

На рис. 10.21 приведено графическое изображение процесса фор­мирования бюджета капиталовложений с помощью графиков МСС и IOS . Компания рассматривает возможность включения в портфель пяти независимых проектов. Для простоты предполагается, что все проек­ты принадлежат к одному, среднему для данной компании, классу рис­ка и потому в качестве стоимости источника изначально выбрана сред­невзвешенная стоимость капитала, WACC. Компания имеет возмож­ность привлекать средства в требуемом объеме, иными словами, ограничений на объем капиталовложений не накладывается.

Как видно из рисунка, первые два проекта компания может про­финансировать за счет собственных средств, однако в дальнейшем ей придется прибегнуть к внешним источникам финансирования. По­скольку степень финансовой зависимости компании уже достаточно высока, привлечение новых источников будет сопровождаться возра­станием стоимости капитала: например, банк может предоставить кре­дит в 20 млн руб. на условиях, которые приведут к увеличению WACC с 10 до 12%; если компании понадобятся сверх того дополнительные кредиты, то ставка увеличится еще больше. Таким образом, если сум­марная потребность в капиталовложениях превысит 60 млн руб., сто­имость капитала возрастет до 16%. В этих условиях проекты D и Е становятся неприемлемыми, а бюджет капиталовложений может быть ограничен 50 млн руб., которые достаточны для финансирования про­ектов A, В и С.

Рис. 10.21.Формирование бюджета капиталовложений с помощью графиков МСС и IOS

Точка пересечения графиков IOS и МСС весьма примечательна: она показывает предельную стоимость капитала, которую в принципе мож­но использовать в качестве ставки дисконтирования для расчета NPV при комплектовании инвестиционного портфеля, т.е. значение этого показателя используется в качестве оценки минимально допустимой доходности по инвестициям в проекты средней степени риска. Смысл данного утверждения состоит в следующем. Если рассматривать каж­дый проект изолированно, то в анализе можно ориентироваться на индивидуальные значения стоимости источника; однако, если речь идет о портфеле как едином целом, более разумным является исполь­зование предельной стоимости капитала. Таким образом, только пос­ле укомплектования портфеля на основе критерия IRR с одновремен­ным исчислением предельной стоимости капитала становится воз­можным рассчитать суммарный NPV, генерируемый данным портфелем. В этом, кстати, проявляется определенное преимущество рассматриваемого метода составления бюджета, поскольку изначаль­но значение ставки дисконтирования для комплектуемого портфеля не известно, т.е. не вполне оправдан расчет NPV отдельных проектов.

В главе, посвященной оценке стоимости источников средств, бу­дет показано, что поиск точек разрыва — достаточно тонкая опера­ция, поэтому рассмотренная методика нередко упрощается. Например, может использоваться либо неизменное значение WACC, либо к нему может вводиться поправка на риск проекта (подразделения); эта по­правка, задаваемая в виде множителя, либо увеличивает, либо умень­шает значение WACC. Тем не менее методика совместного анализа IOS и МСС, несомненно, полезна, по крайней мере для понимания логики процессов, происходящих в компании в связи с принятием и реализа­цией солидных инвестиционных программ.

Второй подход к формированию бюджета капиталовложений ос­новывается на критерии NPV. Если никаких ограничений нет, то в наи­более общем виде методика бюджетирования при этом включает сле­дующие процедуры: устанавливается значение ставки дисконтирова­ния, либо общее для всех проектов, либо индивидуализированное по проектам в зависимости от источников финансирования; все незави­симые проекты с NPV > 0 включаются в портфель; из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным NPV. Если имеются ог­раничения временного или ресурсного характера, методика усложня­ется; более того, возникает проблема оптимизации бюджета капита­ловложений, основные способы решения которой приведены в сле­дующем разделе.

10.12. ОПТИМИЗАЦИЯ БЮДЖЕТА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

Как отмечалось выше, составление бюджета капиталовложений нередко сопровождается необходимостью учета ряда ограничений Такая задача возникает, например, в том случае, когда имеется на выбор несколько привлекательных инвестиционных проектов, одна­ко коммерческая организация не может участвовать во всех них од­новременно, поскольку ограничена в финансовых ресурсах. В этом случае необходимо отобрать для реализации такие проекты, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования; в частности, ос­новной целевой установкой в подобных случаях обычно является максимизация суммарного NPV. Рассмотрим наиболее типовые си­туации, требующие оптимизации распределения инвестиций. Более сложные варианты оптимизации инвестиционных портфелей реша­ются с помощью методов линейного программирования.

10.12.1. ПРОСТРАНСТВЕННАЯ ОПТИМИЗАЦИЯ

Когда речь идет о пространственной оптимизации, имеется в виду следующая ситуация:

  • общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (до­пустим, год)ограничена сверху;
  • имеется несколько независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имею­щиеся у коммерческой организации ресурсы;
  • требуется составить инвестиционный портфель, максимизиру­ющий суммарный возможный прирост капитала.

На первый взгляд в портфель нужно включить все проекты с мак­симальным значением NPV . Такое решение является самым простым но при некоторых условиях необязательно оптимальным. Кроме того если число конкурирующих проектов велико, то перебор вариантов на предмет соответствия ограничению по объему суммарных инвести­ций может быть достаточно утомительным.

В зависимости от того, поддаются дроблению рассматриваемые проекты или нет, возможны различные способы решения данной за­дачи. Рассмотрим их последовательно.

А. Рассматриваемые проекты поддаются дроблению

Имеется в виду, что можно реализовывать не только целиком каж­дый из анализируемых проектов, но и любую его часть; при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Поскольку в этом случае объем инвестиций в отноше­нии любого проекта может быть сколь угодно малым (по крайней мере теоретически), максимальный суммарный эффект может быть достиг­нут при наибольшей эффективности использования вложенных средств, т.е. речь идет о максимизации отдачи на инвестированный капитал. Выше отмечалось, что критерием, характеризующим эффек­тивность использования каждого инвестированного рубля, является показатель PI . При прочих равных условиях проекты, имеющие наи­большие значения PI, являются более предпочтительными с позиции отдачи на инвестированный капитал.

Читать еще:  Вывоз капитала это в истории

Таким образом, последовательность действий в этом случае такова:

  • для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности:

  • проекты упорядочиваются по убыванию показателя PI;
  • в инвестиционный портфель включаются первые k проектов, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы ком­мерческой организацией;
  • очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той час­ти, в которой он может быть профинансирован (остаточный принцип).

Пример.

Предположим, что компания имеет возможность инвестировать:

а) до 55 млн руб.; б) до 90 млн руб., при этом стоимость источников финансирования составляет 10%. Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если имеются следующие альтернативные проекты:

проект А: -30; 6; 11; 13; 12;

проект В: -20; 4; 8; 12; 5;

проект С: -40; 12; 15; 15; 15;

Рассчитаем чистый приведенный эффект (NPV ) и индекс рента­бельности для каждого проекта (PI):

проект А: NPV = 2,51; Р I = 1,084; IRR = 13,4%;

проект С: NPV = 4,82; Р I = 1,121; IRR =15,3%;

Таким образом, по убыванию показателя PI проекты упорядочива­ются следующим образом: В, С, D , А. Вариант (а):

40 ОПТИМИЗАЦИЯ БЮДЖЕТА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

40 ОПТИМИЗАЦИЯ БЮДЖЕТА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

Составление бюджета капиталовложе–ний нередко сопровождается необходи–мостью учета ряда ограничений. Нужно ото–брать для реализации такие проекты, чтобы получить максимальную выгоду от инвестиро–вания; в частности, основной целевой установ–кой в подобных случаях обычно является макси–мизация суммарного NPV.

1. Пространственная оптимизация. Име–ется в виду следующая ситуация: общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (до–пустим, год) ограничена сверху; имеется не–сколько независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у коммерческой организации ресурсы; требуется составить ин–вестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.

Рассматриваемые проекты поддаются дроблению. Можно реализовывать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть; при этом берется к рассмот–рению соответствующая доля инвестиций и де–нежных поступлений. Поскольку в этом случае объем инвестиций в отношении любого проекта может быть сколь угодно малым (по крайней мере, теоретически), максимальный суммар–ный эффект может быть достигнут при наиболь–шей эффективности использования вложенных средств, т.е. речь идет о максимизации отдачи на инвестированный капитал. При прочих рав–ных условиях проекты, имеющие наиболь–шие значения PI (индекса рентабельно–сти), являются более предпочтительными с позиции отдачи на инвестированный ка–питал.

Рассматриваемые проекты не поддают–ся дроблению. В этом случае оптимальную комбинацию находят перебором всех возмож–ных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Ком–бинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.

2. Временная оптимизация. Имеется в виду следующая ситуация: общая сумма финансо–вых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году, ограничена сверху; име–ется несколько доступных независимых инвести–ционных проектов, которые из-за ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализо–ваны в планируемом году одновременно, однако в следующем за планируемым годом остав–шиеся проекты либо их части могут быть реали–зованы; требуется оптимальным образом расп–ределить проекты по 2 годам.

Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следую–щий год. Очевидно, что ключевую роль в дан–ной методике вновь играет показатель PI.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Читать книгу целиком

Похожие главы из других книг:

5.7. Политика централизации финансовых ресурсов, внутренний рынок капитала и оптимизация инвестиционного бюджета

5.7. Политика централизации финансовых ресурсов, внутренний рынок капитала и оптимизация инвестиционного бюджета Диверсифицированные компании в среднем инвестируют на 10 % больше[60], чем специализированные и имеют более высокий финансовый рычаг.Причем если для

Возможен ли маркетинг без бюджета?

Возможен ли маркетинг без бюджета? Не могу удержаться от лирического отступления: считается, что человек может прожить без еды 30 дней, без воды – 3 дня, а без воздуха – 5 минут. Уверяю, ваша компания без бюджета на маркетинг протянет дольше, чем вы без еды.Маркетинг и бюджет

Приложение 5 Инструменты маркетинга «без бюджета»

Приложение 5 Инструменты маркетинга «без бюджета» Перед вами список инструментов, о которых в стиле «вот что нужно делать и вот как это сделать» написано в книге «Без

Гибкость и устойчивость бюджета

Гибкость и устойчивость бюджета Подготовка мероприятия – такой же бизнес-процесс, как и все остальные. Контроль расходов необходим в той же степени. Ни при каких условиях нельзя допускать ситуации «нам это нужно позарез, платим любые деньги». Этого можно избежать,

7. Планирование бюджета

7. Планирование бюджета Основная задача рекламы состоит в увеличении спроса на продукцию. Организации используют ряд способов вычисления расходов на рекламу, которые способствуют выработке политики предприятия и определению максимально эффективной программы.

Планирование бюджета

Планирование бюджета Каждый проект стоит денег. В мире ограниченных средств мы постоянно ломаем голову над тем, как получить максимальную отдачу от инвестиций. Поэтому правильная оценка затрат проекта очень важна.• Это дает возможность спрогнозировать ожидаемые

Разработка бюджета проекта

Разработка бюджета проекта Бюджет проекта разрабатывается поэтапно.• Приблизительная оценка затрат в порядке убывания. Назначение первоначальной оценки — определить целесообразность проведения работ проекта. Часто приходится исходить из суммы, которую выделяют на

Как остаться в рамках бюджета

Как остаться в рамках бюджета Планы больших проектов не раз «слетали в кювет», когда не в меру ретивые работники старались сделать все как можно лучше. Они тратили уйму времени (и не только своего, но и приглашенных экспертов) на подготовку плана, считая, что так достигнут

Распределение бюджета

Распределение бюджета Кроме составления общего бюджета перед многими рекламистами стоит задача распределения этого бюджета по рынкам и по торговым маркам.Распределение по рынкамОдним из простых способов распределения по рынкам является пропорциональное – в

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector