S-p.su

Антикризисные новости
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Анализ чувствительности проекта это

Анализ чувствительности проекта

Основная идея этого метода была сформулирована ранее. Однако, учитывая их практическую значимость, рассмотрим наиболее важные аспекты их использования для целей риск-менеджмента.

Обычно при проведении анализа чувствительности выделяют две основные категории факторов: влияние на объем поступлений и на размеры затрат.

Кроме того, к факторам прямого воздействия относят:

• физический объем продаж на рынке;

• долю компании на рынке;

• потенциал роста и колебания рыночного спроса на продук­цию;

• торговую цену и тенденции ее изменения;

• переменные издержки и тенденции их изменения;

• постоянные издержки и тенденции их изменения;

• требуемый объем инвестиций;

• стоимость привлекаемого капитала в зависимости от источ­ников и условий его формирования.

В условиях высокой инфляции особо исследуют:

• длительность производственно-технологического цикла;

• время, затрачиваемое на реализацию готовой продукции;

• время, затрачиваемое на поступление денежных средств от реализации продукции;

• договорное время задержки платежей;

• формирование и управление запасами (страховой запас го­товой продукции на складе, страховой производственный запас сы­рья и материалов, динамически формируемый производственный запас);

• условия формирования капитала.

Для анализа воздействий конкретных отобранных риск- переменных на эффективность проекта можно использовать подход «что, если? (what if?)». В результате такого анализа выявляется аб­солютная величина изменения эффективности проекта в зависимо­сти от заданного изменения одной из риск-переменных.

Классический анализ чувствительности представляет собой на­правленный процесс варьирования ключевых предположений при прогнозировании денежных потоков с целью определить влияние, которое они могут оказывать на проектируемую выгоду. Первый важный шаг при проведении анализа чувствительности — выбор варьируемых переменных. Как правило, чем больше или ненадеж­нее переменная, тем более важным становится для нее анализ чув­ствительности. Применение анализа чувствительности и выбор варьируемых компонентов, влияющих на устойчивость проекта, должны определяться для кавдого конкретного проекта с учетом его специфики.

Затем следует рассчитать относительные величины — эластич­ности, отражающие насколько сильно изменяется критериальный проектный показатель при единичном изменении риск-пере­менной. Например, эластичность NPV (проекта) по варьируемой переменной определяется как отношение относительного прира­щения в NPV к относительному приращению в варьируемом пара­метре, умноженное на 100, %. Преимущество эластичности как по­казателя в том, что это безразмерная величина, т.е. с его помощью удается сопоставить влияния разных (как натуральных, так и стои­мостных) варьируемых характеристик проекта.

По эластичности можно построить вектор чувствительности, позволяющий выявить наиболее рискованные переменные.

Завершает анализ чувствительности ранжирование риск- переменных в зависимости от значений эластичности: чем больше значение, тем сильнее эта зависимость и тем более рискованным для проекта является данный фактор. Иначе говоря, даже незначи­тельное его отклонение от первоначального замысла окажет серьез­ное влияние на успех всего проекта. Для обеспечения сопоставимо­сти берутся абсолютные значения эластичности, так как знак пока­зывает однонаправленность (если это плюс) или разнонаправлен- ность (если это минус) изменений результирующего и варьируемого параметров. Чем больше эластичность, тем большее внимание должно быть уделено варьируемой переменной, и тем более чувст­вителен проект к ее изменениям.

Построение рейтинга эластичности позволяет обнаружить наи­более чувствительные переменные, для которых целесообразно про­вести дополнительные исследования в рамках количественного ана­лиза рисков.

На основании сказанного можно рекомендовать достаточно формализованную конкретную процедуру проведения анализа чув­ствительности инвестиционного проекта (табл. 2, 3, 4).

Таблица 2. Определение рейтинга факторов проекта, проверяемых на риск

Переменная х% измене- ний х% измене­ний NPVЭластич­ность NPVРейтинг
4 = 3:2
Ставка процента2,5
Оборотный капитал
Остаточная стои­мость
Переменные из­держки
Объем продаж
Цена реализации1,5
Таблица 3. Чувствительность (важность) и прогнозируемость переменных в проекте

Переменная хЧувствительность (важность)Возможность прогнозирования
Объем продажВысокаяНизкая
Переменные издержкиВысокаяВысокая
Ставка процентаСредняяСредняя
Оборотный капиталСредняяСредняя
Остаточная стоимостьСредняяВысокая
Цена реализацииНизкаяНизкая
Таблица 4. Матрица чувствительности и прогнозируемости

ПрогнозируемостьЧувствительность
ВысокаяСредняяНизкая
НизкаяIIII
СредняяIIIIII
ВысокаяIIIIIIII

Пояснения к табл..2. Предположим, что в результате проведе­ния качественного анализа были установлены факторы проекта для проверки на риск (гр. 1). Были проведены расчеты базисного вари­анта проекта (в том числе определено, например, числовое значе­ние показателя NPV проекта, полностью удовлетворяющее всем необходимым требованиям) и границы возможного изменения фак­торов, % ( в данном случае нас интересуют только изменения пере­менных, способные привести к уменьшению эффективности проек­та, — рисковые ). Графа 2 содержит расчеты процентных измене­ний NPV по отношению к ее базисному значению. Графа 3 — эла­стичность изменений NPV по отношению к изменению данного фактора. В последней графе приведена ранжированная оценка — рейтинг факторов проекта на основе рассчитанного показателя — эластичности NPV (факторы нумеруются в порядке возрастания в зависимости от уменьшения эластичности, таким образом, первым в рейтинге будет фактор с наибольшей эластичностью).

Пояснения к табл. 3. Перечень факторов проекта, включенных по степени убывания их рейтинговой оценки, приведенный в табл. 2, отражен в графе 1 табл. 6.3, которая в явном виде содержит экс­пертные оценки. Это, во-первых, деление факторов проекта по сте­пени их чувствительности на три категории: высокую (куда войдут факторы, к изменениям которых наиболее чувствителен показатель NPV, т. е. занимающие первые места в рейтинге), среднюю и низ­кую (гр. 2). В графе 3 таблицы — экспертное распределение пере­менных проекта также по трем категориям (низкую, среднюю и высокую) и степени их прогнозируемости (т.е. степень точного предвидения возможного изменения переменной).

Пояснения к табл. 4. Матрица чувствительности, степень кото­рой отражена в «сказуемом» таблицы — по горизонтали и прогно­зируемости, степень которой представлена в «подлежащем» — по вертикали. По результатам работы с табл. 3 каждый фактор зани­мает соответствующее ему место в поле матрицы (табл. 4). В со­ответствии с экспертным разбиением чувствительности и прогнози­руемости по их степеням матрица содержит девять элементов, ко­торые можно распределить по зонам. Попадание этого фактора в определенную зону означает конкретную рекомендацию для приня­тия решения о дальнейшей с ним работе по анализу риска. Первая зона — левый верхний угол матрицы — зона дальнейшего анализа попавших в нее факторов, так как к их изменению наиболее чувст­вительна NPV проекта и они обладают наименьшей прогнозируемостью. Вторая зона совпадает с элементами побочной диагонали матрицы и требует пристального внимания к происходящим изме­нениям расположенных в ней факторов ( в частности, в том числе и для этого проводился расчет критических значений каждого фак­тора). Наконец, третья зона — «наибольшего благополучия»: факто­ры, при всех прочих сделанных нами предположениях и расчетах попавшие в правый нижний угол таблицы, наименее рискованны и не подлежат дальнейшему рассмотрению.

Читать еще:  Анализ использования оборотных средств предприятия

В соответствии с данными табл. 2 и 3 примера распределе­ние факторов в табл. 4 по зонам следующее: объем продаж необ­ходимо подвергнуть дальнейшему исследованию на рискованность (зона I); внимательного наблюдения в ходе реализации проекта требуют переменные издержки, ставка процента, оборотный капи­тал и цена реализации (зона II); остаточная стоимость при сделан­ных экспертами-исследователями предпосылках не является для проекта рискованным фактором (зона III). Таблицу 3 при жела­нии можно дополнить столбцом критических значений факторов проекта, проверяемых на риск. Напомним, что под критическими понимаются значения факторов, приводящие критерии проектной эффективности к их пороговому (критическому) значению. Особую ценность эта информация приобретает в ходе управления проект­ными рисками.

Проведение анализа чувствительности и идентификация наибо­лее проблемных мест позволяют скорректировать бизнес-план про­екта и выбрать наиболее безопасную стратегию его развития и осу­ществления, т.е. такую, которая позволит избежать значительных потерь из-за изменений внешней среды.

Несмотря на все свои преимущества (а именно эти критерии лежат в основе его широкого практического использования): объек­тивность, теоретическую прозрачность, простоту расчетов, экономико-математическую естественность результатов и наглядность их толкования, метод анализа чувствительности обладает существен­ными недостатками, основным из которых является его однофакторность, т.е. ориентированность на изменения только одного фак­тора проекта, что приводит к недоучету возможной связи между отдельными факторами или недоучету их корреляции. Поэтому при проведении анализа чувствительности проектный аналитик должен выделять переменные, которые будут независимы друг от друга, или, если последнее невозможно, такие переменные, взаимовлия­ние которых будет минимально. Если же переменные тесно взаимо­связаны, то лучше рассматривать их возможные альтернативные комбинации, что приводит к необходимости анализа сценариев, т.е. к выбору другой техники анализа.

Однако в настоящее время возможности проведения количест­венного анализа рисков другими способами сильно ограничены отсутствием необходимого объема информации и достоверных ста­тистических данных, дороговизной маркетинговых исследований и т.д. А так как данный метод не требует сбора больших объемов дополнительной статистической информации, то он широко ис­пользуется для анализа проектных рисков, в частности в программ­ном обеспечении крупнейших консалтинговых фирм.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Анализ чувствительности инвестиционного проекта скачать в Excel

Под анализом чувствительности понимают динамику изменений результата в зависимости от изменений ключевых параметров. То есть что мы получим на выходе модели, меняя переменные на входе.

Данный анализ вызывает особый интерес, как у инвесторов, так и у управляющих бизнесом. Его результаты несут особенную ценность в аналитике бизнес проектов. Excel позволяет анализировать чувствительность инвестиционных проектов, пользователям с базовыми знаниями в области финансов.

Метод анализа чувствительности

Задача аналитика – определить характер зависимости результата от переменных и их пороговых величин, когда выводы модели больше не поддерживаются.

По своей сути метод анализа чувствительности – это метод перебора: в модель последовательно подставляются значения параметров. К примеру, мы хотим узнать, как изменится стоимость фирмы при изменении себестоимости продукции в пределах 60-80%.

Используется и обратный метод, когда результат модели на выходе «подгоняется» к изменению значений на входе.

Основные целевые измеримые показатели финансовой модели:

  1. NPV (чистая приведенная стоимость). Основной показатель доходности инвестиционного объекта. Рассчитывается как разность общей суммы дисконтированных доходов и размера самой инвестиции. Представляет собой прогнозную оценку экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта.
  2. IRR (внутренняя норма доходности или прибыли). Показывает максимальное требование к годовой прибыли на вложенные деньги. Сколько инвестор может заложить в свои расчеты, чтобы проект стал привлекательным. Если внутренняя норма рентабельности выше, чем ожидаемый доход на капитал, то можно говорить об эффективности инвестиций.
  3. ROI/ROR (коэффициент рентабельности/окупаемости инвестиций). Рассчитывается как отношение общей прибыли (с учетом коэффициента дисконтирования) к начальной инвестиции.
  4. DPI (дисконтированный индекс доходности/прибыльности). Рассчитывается как отношение чистой приведенной стоимости к начальным инвестициям. Если показатель больше 1, вложение капитала можно считать эффективным.

Данные показатели, как правило, и являются теми результатами, по которым проводится анализ чувствительности. Естественно, при необходимости определяется чувствительность и других численных расчетных показателей. Количество переменных может быть любым.

Анализ чувствительности инвестиционного проекта в Excel

Задача – проанализировать основные показатели эффективности инвестиционного проекта. Для примера возьмем условные цифры.

Начинаем заполнять таблицу для анализа чувствительности инвестиционного проекта:

  1. Рассчитаем денежный поток. Так как у нас динамический диапазон, понадобится функция СМЕЩ. При расчете учитываем ликвидационную стоимость (в нашем примере – 0, неизвестна). Расчет будем производить «без дат». То есть они не повлияют на результаты. Денежный поток в «нулевом» периоде равняется предынвестиционным вложениям. В последующих периодах: .
  2. Для расчета срока окупаемости инвестиционного проекта (РР) создаем дополнительный столбец. В инвестиционный период будут суммироваться все дополнительные инвестиции за вычетом прибыли от суммы вложенных финансовых средств. Формула для «нулевого» периода: =СУММЕСЛИ(G7:G17;» 0;G8;0). Где Н7 – это прибыль предыдущего периода (значение в ячейке выше). G8 – денежный поток в данном периоде (значение ячейки слева).
  3. Теперь найдем, когда проект начнет приносить прибыль. Или точку безубыточности: =ЕСЛИ(H7>=0;$C7;»»), где Н7 – это прибыль в текущем периоде (значение ячейки слева). С7 – это номер текущего периода (первый столбец).
  4. Найдем рентабельность инвестиций. Это отношение прибыли в текущем периоде к предынвестиционным вложениям. Формула в Excel: =СУММ($H$7;H8)/-$H$7.
  5. Рассчитаем коэффициент дисконтирования. Формула для нашего примера (где даты не учитываются): =1/(1+$B$1)^C7. В1 – ячейка с процентным выражением ставки дисконтирования. С7 – номер периода.
  6. Найдем дисконтированную (приведенную) стоимость. Это произведение значения денежного потока в текущем периоде и коэффициента дисконтирования. Формула: =G7*K7.
  7. Найдем индекс рентабельности (или дисконтированный индекс рентабельности). Аббревиатура – PI. Это отношение дисконтированной стоимости к начальным вложениям. Формула в Excel: =L8/-$G$7.
  8. Найдем внутреннюю норму прибыли (IRR). Если даты не учитываются (как в нашем примере), воспользуемся встроенной функцией ВСД. Функция: =ВСД(G7:G17). Если даты учитываются, то подойдет функция ЧИСТВНДОХ. Посчитаем РР – срок окупаемости проекта. Для этой цели используем вложенные функции: . Или возьмем данные из таблицы.
Читать еще:  Анализ уровня управления

  • срок проекта – 10 лет;
  • чистый дисконтированный доход (NPV) – 107228р. (без учета даты платежей, принимая все периоды равными);
  • для нахождения данного значения возможно использование встроенных функций ЧПС и ПС (для аннуитетных платежей);
  • дисконтированный индекс рентабельности (PI) – 1,54;
  • рентабельность инвестиций (ROR) – 25%;
  • внутренняя норма доходности (IRR) – 21%;
  • срок окупаемости (РР) – 4 года.

Можно еще найти среднегодовую чистую (за вычетом оттоков) прибыль без учета инвестиций и процентной ставки: =(E18+СУММ(F7:F17))/C20. Где Е18 – сумма притоков денежных средств, диапазон F7:F17 – оттоки; С20 – срок инвестиционного проекта.

Таблицу Excel с примером и формулами можно посмотреть, скачав файл с готовым примером.

Управление рисками инвестиционного проекта. Анализ чувствительности и проверка устойчивости проекта

Цель лекции: научиться проводить анализ чувствительности и проверку устойчивости проекта.

Риск – это возможность возникновения в будущем каких-либо неблагоприятных ситуаций и негативных последствий.

Экономический риск – это возможность убытков или материального ущерба в результате реализации неверно выбранного хозяйственного или организационно-технического решения, изменения рыночной конъюнктуры или политической ситуации, недобросовестности других участников хозяйственной деятельности или возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Понятие риска тесно связано с понятиями вероятности и неопределенности. Вероятность – это понятие, позволяющее дать численную оценку возможности возникновения определенного события. Этот термин является фундаментальным для теории вероятностей, которая является эффективным инструментом количественной оценки риска.

Неопределенность – это неполнота или неточность информации об условиях осуществления хозяйственной деятельности, о намерениях и поведении других ее участников. При этом провести анализ и оценку возможных последствий невозможно из-за недостатка данных. Риск отличается от неопределенности тем, что его можно спрогнозировать и оценить.

Риск характеризует такую ситуацию, в которой возможно выявить перечень возможных последствий и количественно оценить их вероятность , используя экономико-математические методы.

Являясь элементом экономической системы, риск выполняет в ней ряд функций:

  1. Защитная функция заключается в объективной необходимости вырабатывать меры по предотвращению негативных последствий реализации риска. Эти меры могут носить финансовый, организационно-технический или юридический характер.
  2. Регулятивная функция может выступать в конструктивной или деструктивной форме. Конструктивная составляющая регулятивной функции проявляется в появлении таких форм хозяйственных операций и сделок, которые позволяют снизить риск. Деструктивная составляющая связана с возможной переоценкой или недооценкой риска. Переоценка риска, т.е. предпринимательские ожидания негативного характера, приводят к принятию решений менее опасных, но при этом и менее эффективных с финансовой точки зрения. В противоположном случае могут быть реализованы неоправданно рискованные операции и проекты.
  3. Компенсирующая функция – это возникновение дополнительной прибыли в случае реализации оптимистического сценария развития рыночной ситуации.
  4. Социально-экономическая функция: риск выводит на передний план наиболее эффективные отрасли народного хозяйства и отдельные предприятия.

В зависимости от происхождения различают природные и социальные риски [ 13 ] . К природным рискам относятся стихийные бедствия и другие природные явления, которые могут нарушить обычный ход экономических процессов (наводнения, бури, лавины, землетрясения, цунами, эпидемии и др.). Социальные риски связаны с деятельностью человека. К ним относятся рыночные, правовые, криминогенные, социально-политические и техногенные риски. Рыночные риски – это инфляция, изменение курса валют, изменение условий кредитования, невыполнение договорных обязательств. Правовые риски связаны с возможными изменениями законодательной базы или принятием каких-либо судебных решений. Криминогенные риски – это возможность краж , ограблений, мошенничества или каких-либо других покушений на собственность. Социально-политические риски включают в себя войны, забастовки, запрет валютных операций. Техногенные риски связаны с производственными авариями . Управление рисками является составной частью системы менеджмента предприятия (или инвестиционного проекта), и включает в себя следующие этапы:

  1. Выявление областей риска и составление перечня возможных событий, понимаемых под рисками (качественный анализ рисков).
  2. Определение вероятности реализации рисков методом экспертных оценок или с использованием статистических данных прошлых лет.
  3. Оценка размера потерь в случае реализации риска.
  4. Выработка мероприятий по предотвращению риска или снижению потерь; оценка эффективности этих мероприятий с учетом предполагаемого размера потерь.
  5. Принятие соответствующего управленческого решения.
  6. Планирование конкретных мероприятий, необходимых для осуществления принятого решения.
  7. Организация и выполнение запланированных мероприятий по предотвращению или снижению последствий риска.
  8. Контроль результатов, мониторинг рисков.

Управление рисками необходимо на всех этапах жизненного цикла проекта . При этом перечень рисков постоянно меняется [ 14 ] . Рассмотрим динамический аспект управления рисками более подробно. Управление рисками на каждой стадии жизненного цикла имеет свои особенности. Так, прединвестиционная стадия связана с подготовкой к практической реализации инвестиционного проекта. От того, насколько качественно будет проведена эта подготовка, зависит успешность проекта в целом. Поэтому на прединвестиционной стадии наибольшее значение имеют кадровые риски, то есть риски, связанные с возможной некомпетентностью специалистов, проводящих маркетинговые исследования и разработку бизнес-плана. Так, завышенная оценка потребительского спроса приведет к планированию завышенных объемов производства, а значит, к увеличению затрат, которые впоследствии не окупятся.

Кроме того, именно на прединвестиционной стадии происходит выбор источников инвестиций. Сложность риск-менеджмента на данном этапе заключается в том, что потери будут очевидны лишь на последующих стадиях жизненного цикла (возможно, на инвестиционной, но скорее всего, только на эксплуатационной). В частности, привлечение заемного финансового капитала характеризуется значительным риском, так как все расчеты по проекту, в том числе и оценка его эффективности с учетом привлечения кредита, производятся на прединвестиционной стадии жизненного цикла , а выплаты в погашение кредита осуществляются, как правило, уже на эксплуатационной стадии. Риск связан с возможностью изменения экономической ситуации. Для принятия верного решения необходимо иметь представление об основных достоинствах и недостатках различных источников инвестиций. Инвестиционная стадия жизненного цикла проекта уже связана с значительными финансовыми вливаниями. Кадровые риски продолжают быть актуальными, но их значимость по сравнению с прединвестиционной стадией снижается. Это связано с тем, что процессы разработки технико-экономического обоснования инвестиций и проектно-сметной документации являются четко регламентированными и обеспечены достаточным количеством нормативных, методических и юридических документов. На инвестиционной стадии возникают технические риски: происходит закупка активов, и приобретение неподходящего оборудования может впоследствии привести к значительным потерям продукции и прибыли.

Читать еще:  Анализ принятия управленческих решений

Управление рисками на эксплуатационной стадии жизненного цикла в значительной мере связано с управлением капиталом предприятия. При этом капитал предприятия следует понимать в широком смысле, относя к нему не только имущество, но и природные ресурсы, используемые или повреждаемые предприятием в хозяйственной деятельности (природный капитал), и работников предприятия всех уровней квалификации (человеческий капитал). На эксплуатационной стадии жизненного цикла управление рисками подразумевает постоянный мониторинг показателей, характеризующих эффективность использования капитала предприятия и исправление выявленных недостатков (высвобождение резервов, ликвидация «узких» мест, оптимизация структуры активов и пассивов).

Существует ряд экономико-математических методов количественной оценки риска:

  1. Анализ чувствительности показателей эффективности проекта к изменениям исходных параметров.
  2. Проверка устойчивости инвестиционного проекта.
  3. Расчет точки безубыточности и запаса прочности.
  4. Построение имитационной модели .

Каждый метод предполагает оценку возможных материально-вещественных или финансовых потерь в случае реализации риска. Использование любого из этих методов предполагает, что уже выполнена экономическая оценка эффективности проекта, то есть рассчитаны базовые значения показателей эффективности (чистый дисконтированный доход, индекс доходности инвестиций, индекс доходности затрат, внутренняя норма доходности , срок окупаемости ).

Анализ чувствительности показателя показывает, насколько сильно изменится этот показатель при изменении одного из исходных параметров. Как правило, проводится анализ чувствительности ЧДД. Сначала рассчитывается базовое значение ЧДД. Затем изменяются исходные данные (т.е. составляющие денежных потоков : инвестиции, текущие затраты , объем производства и продаж, налоговые ставки, норма дисконта) и рассчитывается новое значение ЧДД с учетом этих изменений. Таким образом выявляются наиболее значимые области риска: чем больше изменилось значение ЧДД, тем больше риск.

Пример. Провести анализ чувствительности ЧДД проекта строительства производственного предприятия. Исходные данные приведены в таблице 11.1 . Налоговые платежи составляют 28% от прибыли. Норма дисконта – 4% . Первые инвестиции осуществляются в начале первого года проекта, поэтому коэффициент дисконтирования на первом шаге расчета принять равным единице.

Анализ чувствительности проекта это

  • Главная
  • Содержание
  • Без категории
  • Анализ чувствительности модели

Анализ чувствительности модели

Процедура анализа чувствительности модели состоит из следующих шагов:

  • выбор основного ключевого показателя, т.е. параметра, относительно которого и производится оценка чувствительности. Такими показателями могут служить: внутренняя норма доходности IRR, или чистый приведенный доход NPV;
  • выбор факторов (уровень инфляции, степень со­стояния экономики и др.);
  • расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта: изыскание, проектирование, строительство, монтаж и наладка обо­рудования, процесс отдачи вложенных средств.

Таким образом, данный анализ сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений параметров моделей, т.е. это анализ «что будет, если».

Алгоритм анализа чувствительности представляется следующей последовательностью действий:

1) Выбор основного ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности. Такими показателями могут служить модели:

  • чистый приведенный доход (NPV);
  • внутренняя норма доходности (IRR).

2) Выбор факторов, влияние которых на ключевые показатели желательно выявить. В качестве таких факторов выбираются параметры, значения которых могут варьировать в относительно широких диапазонах:

а) ожидаемые цены на выпускаемую продукцию;

б) динамика производственных затрат;

в) уровень инфляции и др.

3) Расчет значений ключевого показателя для некоторого диапазона параметров модели.

4) Результаты анализа удобно представить в виде графиков зависимости ключевого показателя от изменения одного из параметров для базового сценария.

Сформированные таким путем фазовые последовательности затрат и поступлений дают возможность определить финансовые потоки для каждого момента или отрезка времени, т.е. определить показатели эффективности в динамике от выбранных факторов.

Первоначально строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно определить «ключе­вые» показатели, в наибольшей степени влияющие на оценку проекта. Затем определяются критические для проекта зна­чения ключевых параметров. В простейшем случае может рассчитываться так называемая «точка безубыточности», выражающая минимальный допустимый объем производства (продаж), при котором проект не приносит прибыли, но еще не оказывается убыточным.

Если проект финансируется за счет кредитов, то критическим значением будет та минимальная величина ставки, при которой проект будет не в состоянии погасить задолженность. В дальнейшем может быть получено n-мерное (по числу критических точек) описание поля допустимых значений, в пределах кото­рого проект оказывается состоятельным с финансовой и экономических точек зрения.

На рисунке 8.3 представлены результаты оценки влияния трех исходных показателей проекта цены реализации продукции, стоимости технологического оборудования и периода задержки в поступлении денег за реализованную продукцию на расчетный счет предприятия.

По графику (рис. 8.3) может быть определена максимальная ставка кредита, которая может быть использована для финансирования инвестиционных затрат на условиях погашения кредита к концу жизненного цикла проекта.

Анализ чувствительности позволяет специалистам по проектному анализу учитывать риск и неопределенность. Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то можно усилить программу маркетинга или снизить стоимость проекта. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства продукции проекта, то следует уделить больше внимания программе обучения персонала и ме­неджменту и другим мерам по повышению производительности.

Вместе с тем анализ чувствительности имеет два серьезных недостатка. Он не является всеобъемлющим, так как не рассчитан для учета всех возможных обстоятельств; кроме того, он не уточняет вероятность осуще­ствления альтернативных проектов.

Рисунок 8.3 – Чувствительность проекта к изменению исходных показателей

Рассмотрим применение данного метода на примере.

Пример. Предприятие рассматривает инвестиционный проект с выпуском продукта «А». Экспертные данные по проекту приведены в таблице. Проведем анализ чувствительности NPV с изменением некоторых исходных параметров модели.

Критическая точка выпуска продукта «А» равна Gкр = 25 шт.

Показатели

Диапазон

изменений

Наиболее вероятное значение

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector