S-p.su

Антикризисные новости
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Ожидаемая доходность и риск портфеля

ФК. №66. Ожидаемая доходность и риск портфеля ценных бумаг

Инвестиционный портфель ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу либо физическим или юридическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. В него могут входить как инструменты одного вида (например, акции или облигации), так и разные активы: ценные бумаги, производные финансовые инструменты, недвижимость.

Главная цель формирования портфеля состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-первых, за счет диверсификации портфеля, то есть распределения средств инвестора между различными активами («Не кладите все яйца в одну корзину»), и, во-вторых, тщательного подбора финансовых инструментов.

Под ожидаемой доходностьюпортфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. При этом «вес» каждой ценной бумаги определяется относительным количеством денег, направленных инвестором на покупку этой ценной бумаги. Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля равна:

Rn — ожидаемая доходность i-й акции;

Wn — удельный вес i-й акции в портфеле.

Для определения степени взаимосвязи и направления изменения доходностей двух активов используют такие показатели как ковариация и коэффициент корреляции.

Показатель ковариации определяется по формуле:

где: COVa,b — ковариация доходности активов А и В;

r A — средняя доходность актива А за n периодов;

r B — средняя доходность актива В за n периодов;

rA — доходность актива А в i-м периоде;

rB — доходность актива В в i-м периоде;

п — число периодов, за которые регистрировалась доходность активов А и В.

Положительное значение ковариации говорит о том, что доходности активов изменяются в одном направлении, отрицательное — в обратном. Нулевое значение ковариации означает, что взаимосвязь между доходностями активов отсутствует.

Коэффициент коррелляции:

где: Соrr А, В — коэффициент корреляции доходности активов А и В;

Сov A, B — ковариация доходности активов А и В;

σA — стандартное отклонение доходности актива А;

σB — стандартное отклонение доходности актива В.

Взаимосвязь двух или нескольких случайных величин (либо величин, которые можно с некоторой допустимой степенью точности считать таковыми). При этом изменения значений одной или нескольких из этих величин сопутствуют систематическому изменению значений другой или других величин. Коэффициент корреляции изменяется в пределах от -1 до +1. Положительное значение коэффициента говорит о том, что доходности активов изменяются в одном направлении при изменении конъюнктуры, отрицательное — в противоположном. При нулевом значении коэффициента корреляция между доходностями активов отсутствует.

Риск портфеля, состоящего из двух активов:

2 — риск(дисперсия) портфеля;

θA — уд. вес актива А в портфеле;

θB — уд. вес актива В в портфеле;

СovA, B — ковариация доходности активов А и В.

Чем меньше корреляция доходности активов, тем более они привлекательны для формирования портфеля, поскольку инвестор может получить тот же уровень ожидаемой доходности при меньшем риске.

Если один портфель (актив) имеет более высокий уровень доходности при том же уровне риска или более низкий риск при той же доходности, чем остальные портфели (активы), то его называют доминирующим.

1) Если в портфель объединяются активы с корреляцией +1, то достигается только усреднение, а не уменьшение риска;

2) Если в портфель объединяются активы с корреляцией меньше, чем +1, то его риск уменьшается. Уменьшение риска портфеля достигается при сохранении неизменного значения ожидаемой доходности.

3) Чем меньше корреляция доходности активов, тем меньше риск портфеля;

4) Если в портфель объединяются активы с корреляцией -1, то можно сформировать портфель без риска;

5) При формировании портфеля необходимо стремиться объединить в него активы с наименьшей корреляцией.

Современная теория и практика говорят о том, что оптимальная диверсификация достигается при количестве в портфеле от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишней диверсификации, который может привести к следующим отрицательным результатам:

— невозможность качественного портфельного управления;

— покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

— высокие издержки поиска ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т. д.);

— высокие издержки по покупке небольших партий ценных бумаг и т. д.

Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

Формирование и управление портфелем ценных бумаг — область деятельности профессионалов, а создаваемый портфель — это товар, который может продаваться либо частями (продают доли в портфеле для каждого инвестора), либо целиком (когда менеджер берет на себя труд управлять портфелем ценных бумаг клиента). Как и любой товар, портфель определенных инвестиционных свойств может пользоваться спросом на фондовом рынке.

В зависимости от источника дохода портфель ценных бумаг может быть портфелем роста или портфелем дохода.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель портфеля — рост капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Различают несколько видов портфелей роста:

* Портфель агрессивного ростанацелен на максимальный прирост капитала. Сюда входят акции молодых быстрорастущих компаний. Инвестиции в акции довольно рискованны, но могут принести самый высокий доход.

* Портфель консервативного роста наименее рискованный, состоит из акций крупных компаний. Состав портфеля устойчив в течение длительного времени, нацелен на сохранение капитала.

* Портфель среднего роста сочетает инвестиционные свойства портфелей агрессивного и консервативного роста. Наряду с надежными ценными бумагами сюда включаются рискованные фондовые инструменты. При этом гарантируются средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Это наиболее популярный портфель среди инвесторов, не склонных к большому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Здесь также различают несколько типов портфелей:

* Портфель регулярного дохода — формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном риске;

* Портфель доходных бумаг — состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфели роста и дохода формируются во избежание потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от снижения дивидендных выплат.

При разработке стратегии инвестирования необходимо учитывать состояние рынка ценных бумаг и постоянно оценивать инвестиционный портфель, своевременно приобретать высокодоходные ценные бумаги и максимально быстро избавляться от низкодоходных активов. Поэтому не нужно стараться охватить все многообразие существующих портфелей, необходимо лишь определить принципы их формирования.

Таким образом, оценка портфеля инвестиций — основной критерий принятия стратегических решений по покупке или продаже ценных бумаг.

Инвестирование на РЦБ не может не сопровождаться риском, под котором понимается некая неопределенность фин результатов в будущем. Инвестиционный риск – это вероятность недополучения прибыли (убытка) в результате определенных операций. Инвестиционный риск м.б.: катастрофическим, или полным, когда теряется не только потенциальная прибыль, но и сами инвестиции; локальным или критическим, когда теряется прибыль и часть инвестиций; допустимым, когда теряется частично или полностью прибыль.

Общие закономерности, отражающие взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора:

1) более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;

2) при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

Читать еще:  Риски в промышленности

Для рынка цб характерны следующие виды риска: систематический – это риск обвала рынка цб.( страновые риски). Это риски, которые проявляются в зависимости от рыночных факторов, присущи всем обращающимся на рынке фондовым ценностям. Несистематический – общее понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной цб. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым. К рискам инвестора относятся следующие виды:

а) риск селекции; б) временной риск; в) риск ликвидности; г) кредитный риск; д) инфляционный риск; е) риск изменения процентных ставок; ж) отраслевой риск; а) операционный риск и т. д.

Риск селекции состоит в неправильной оценке инвестиционных качеств ценной бумаги и неправильном выборе объекта вложений. Временной риск заключается в несвоевременности покупки или продажи ценной бумаги, когда динамика курсовой стоимости не позволяет получить ожидаемого выигрыша.

Риск ликвидности связан с прямыми потерями при реализации ценной бумаги из-за того, что она утрачивает свои высокие инвестиционные качества.

Кредитный риск для инвестора состоит в том, что эмитент, выпусти­вший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплатить ему проценты и основную сумму долга по этим ценным бумагам. То же относится и к привилегированным акциям. Инфляционный риск связан с обесценением вложений в ценные бумаги и доходов, получаемых от них.

Риск изменения процентных ставок особенно велик для лиц, вклады­вающих средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги. При текущем повышении процентной ставки такой инвестор не может высво­бодить средства, вложенные им под более низкий процент, и разместить их с большей выгодой. Отраслевые риски, как и региональные, проявля­ются в устойчивых и серьезных изменениях инвестиционных качеств и курсовой стоимости ценных бумаг, приводящих к массовому банкрот­ству предприятий, банков и к значительным потерям инвесторов, вложи­вших свои средства в их ценные бумаги. Валютный риск – риск, связанный с вложениями в валютные цб, обусловленный изменениями валютного курса. Капитальный риск – риск существенного ухудшения качества портфеля цб, что приводит к необходимости масштабных списаний потерь.

Операционный риск характерен для инвесторов, ведущих спекулятив­ные операции с ценными бумагами. Например, продавец продает ценную бумагу, которой у него нет в наличии и которую он собирается приоб­рести к моменту поставки по соответствующей цене.

В отдельную группу выделяются технологические риски,которые обусловлены применяемой системой торговли и расчетов, зависят от квалификации операторов, надежности технических систем ( риски поставки, клиринговые риски, риски перевода)

Из перечисленных финансовых рисков страховые компании отважива­ются брать на страхование лишь некоторые, связанные с покупкой ценных бумаг. Например, страхование рисков крупных инвесторов, кото­рые формируют большие и максимально диверсифицированные пор­тфели ценных бумаг, а не ограничиваются акциями одного или несколь­ких эмитентов. Далее, страхуются только долгосрочные вложения, так как при краткосрочных вложениях циклические колебания курсов ценных бумаг будут создавать видимость ущербов.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Доходность и риски инвестиционного портфеля — примеры

Хорошо сбалансированный инвестиционный портфель традиционно является одним из самых надежных способов инвестирования в ценные бумаги на фондовом рынке. Но сколько можно заработать и при каких рисках? В этой статье мы поговорим про доходность и риски портфелей, приведем примеры способов расчёта.

Для тех, кто только начинает знакомиться с инвестициями предлагаю изучить следующие вопросы:

1. Что такое риск и доходность инвестиционного портфеля

Как правило, инвестиции долгосрочные, поэтому чаще всего за единицу расчета берется один год.

Те, кто интересовался ПИФами при выборе подходящего фонда могли видеть примерно такие цифры:

  1. Портфель №1 (умеренный). Доходность 20% при риске в 8%;
  2. Портфель №2 (консервативный). Доходность 15% при риске в 5%;
  3. Портфель №3 (агрессивный). Доходность 35% при риске в 25%;

То есть фонд указывает потенциальную прибыль и потери. При этом эти данные не являются точными, поскольку получены статистическим путем. Доходность любого из этих портфелей может быть как выше, так и ниже. Эти цифры получены путем средних значений на рынке за последнее время. Но рынок постоянно изменяется, поэтому и эти значения естественно имеют отклонения. Никто не может гарантировать поведения цен в будущем.

Если говорить откровенно, то просчитать точные значения риска и доходности инвестиционного портфеля невозможно. К примеру, даже инвестируя в среднесрочные облигации ОФЗ мы можем сильно промахнутся в случае каких-то экономических потрясений. А если речь идет об инвестиции в акции, то здесь разбросы могут быть куда больше.

Поэтому речь всегда идет лишь о вероятностных рисках и доходностях, которое включает в себя множество неизвестных каждая из которых влияет на конечный результат. При этом чаще прогнозы сбываются, чем не сбываются, поэтому впрочем их и делают.

Ни для кого не секрет, что для снижения шансов потерять много денег используют диверсификацию. Другими словами: покупаются несколько финансовых активов на фондовом рынке. Например:

При выборе количества ценных бумаг считается, что их число не должно превышать 10-12. Эффект от через чур сильной диверсификации может вообще исчезнуть. Поэтому лучше выбрать самые сильные 10 ценных бумаг, чем накинуть себе в портфель еще 10 уже не таких сильных.

Давайте для начала перечислим какие бывают риски, а уже далее займемся арифметикой для рассчитывания риска и доходности.

2. Какие существуют риски инвестиционного портфеля

Прочитав множество источников и книг, можно было заметить, что многие делят риски инвестиционного портфеля на две категории:

  1. Системные риски
    • Политические/Страновые (войны, изменения в стране)
    • Инфляционные (высокая инфляция)
    • Валютные (сильное изменение курса национальной валюты)
    • Изменения ставки рефинансирования (имеется ввиду сильные и незапланированные изменения)
    • Форс-мажоры (катастрофы, природные явления)
  2. Несистемные риски
    • Кредитные (не выполнение кредитных обязательств)
    • Деловые (ошибки в выборе вектора развития)
    • Отраслевые (проблемы конкретно в секторах)

Однако помимо этого списка можно выделить еще следующие

1 Капитальный риск. Это общий риск инвестирования в ценные бумаги. Вопрос встает в том, стоит ли вообще вкладываться в текущий момент по текущим ценам.

2 Риск ликвидности. Из-за не хватки заявок на рынке есть возможность потери на комиссии, а точнее на спреде: разнице между аском и бидом. Поэтому крайне важно покупать ликвидные активы.

3 Селективный. Ошибки при отборе ценных бумаг.

4 Временный. Фундаментальный анализ показывает, что можно покупать, но было выбрано не самое удачное время для входа.

5 Экономический кризис. Глобальные спады в экономике случаются регулярно и будут случаться и в будущем. При общем снижении заработать можно лишь при торговле в шорт, однако для инвестиционных портфелей такой подход редко практикуется.

3. Как рассчитать доходность и риски — примеры расчета

Как мы уже написали ранее: все расчеты риска и доходности делаются исключительно на основе статистической вероятности прошедшего периода. Рынки постоянно изменяются (то усиливается рост, то начинается падение и прочее), поэтому и эти значения также меняются.

Рассмотрим два подхода для расчетов.

3.1. На основе средних значений предыдущих лет

Формула для подсчета такого прогноза довольно проста:

  • E — средняя доходность
  • di — средняя доходность за i-ый период

К примеру могут получится следующие значения:

АктивE (в %)период n (в месяцах)максимальная просадка в %
Акция 1+1,15%4815,2%
Акция 2+2,07%4814,5%
Акция 3-0,47%4824,2%
Облигация 1+0,8%482,7%
Читать еще:  Риски в производственной деятельности

Отсюда мы можем дать прогнозы в среднем о дальнейшем поведении. Составляя портфель мы можем включать активы с различными весовыми коэффициентами, тем самым регулируя потенциальную доходность.

Например, чтобы снизить максимальную просадки, следует включать в портфель максимально стабильные активы в большей пропорции. В нашем примере это «Облигация 1». На нее можно выделить 50% всего капитала.

Составим следующий портфель ценных бумаг:

  • 50% облигация 1
  • 20% Акция 1
  • 20% Акция 2
  • 10% Акция 3 (мы считаем, что ситуация у компании изменилась и что она будет все же расти)

В этом случае наша ожидаемая доходность и риски складывается из этих весов:

Итак, наш портфель имеет доходность 11,964% при максимальной просадке в 9,71%.

3.2. На основе вероятностных оценок

Второй вариант основывается на экспертных вероятностях. Но для этого необходимо быть экспертом или хотя бы опытным инвестором. Ваша задача выставлять вероятности наступления событий.

К примеру, для одной ценной бумаги на основе предыдущих лет и текущих показателей можно составить следующий прогноз:

Прогноз средней годовой доходности (в %)Вероятность (в %)
-510
20
1050
1520

Далее вычисляется средняя из этих величин с учетом вероятности:

Вероятность потерь высчитывается аналогично. К примеру, просадка 10% с вероятности 40%, просадка 15% с вероятности 30%, просадка 5% с вероятностью 30%.

4. Советы и выводы для инвесторов

Подводя итог можно сказать следующие выводы

  • Самой надежной ценной бумагой является облигация.
  • Чем выше доходность, тем выше риск.
  • Ключевая ставка ЦБ может служить неким эталоном для определения минимальной доходности от инвестиции.
  • Расчет риска и доходности является лишь расчетом.
  • Все расчеты производятся на долгосрок. Невозможно предугадать тенденцию на пару дней или даже месяц вперед.

Смотрите также видео про «риск и неопределенность»:

Ожидаемая доходность портфеля

Портфель представляет собой определенный набор активов, которые могут включать акции, облигации, казначейские векселя и т.п. Таким образом, ожидаемая доходность портфеля будет зависеть от ожидаемой доходности каждого из активов, входящих в него. Такой подход позволяет снизить риск за счет диверсификации и одновременно максимизировать доход инвестора, поскольку убытки по одним инвестициям будут компенсированы доходом по другим.

Формула

Ожидаемая доходность портфеля представляет собой суммарную ожидаемую доходность входящих в него ценных бумаг, взвешенную с учетом их доли в портфеле.

где wi – удельный вес i-ой ценной бумаги в портфеле;

i — ожидаемая доходность i-ой ценной бумаги.

(Как рассчитывается ожидаемая доходность ценной бумаги можно прочитать здесь)

Пример расчета

Пример 1. Инвестор рассматривает возможность формирования портфеля из трех ценных бумаг, доходность которых и вероятность каждого сценария представлена в таблице. При этом планируемая доля акций Компании А в портфеле составляет 35%, акций Компании Б 50% и акций Компании В 15%.

Поскольку известен полный набор вероятностей, то есть заранее известны вероятности всех возможных сценариев развития событий, ожидаемая доходность акций Компании А составит 11%, акций Компании Б 8,5% и акций Компании В 20,8%.

А = -3* 0,25+12*0,5+21*0,25 = 11%

Б = -7*0,3+8*0,4+25*0,3 = 8,5%

В = -15*0,2+23*0,5+41*0,3 = 20,8%

Таким образом, ожидаемая доходность портфеля составит 11,22%.

p = 0,35*11+0,5*8,5+0,15*20,8 = 11,22%

Пример 2. Предположим, что инвестор сформировал портфель из трех акций, данные об исторической доходности которых представлена в таблице.

При этом доля акций Компании А в портфеле составляет 30%, акций Компании Б 40% и акций Компании В 30%.

Чтобы рассчитать ожидаемую доходность портфеля необходимо рассчитать ожидаемую доходность каждой из ценных бумаг, входящих в него. Для акций Компании А она составит 3,24%, акций Компании Б 2,48% и акций Компании В -2,08%.

А = (5,94+6,75+6,21+25,65-9,72-26,19+20,52-12,15+16,47-1,08)/10 = 3,24%

Б = (-8,37+24,03+0,54+17,82+27,27-22,95-1,35-15,66+15,12-11,61)/10 = 2,48%

В = (-1,89+3,24+6,48+1,35-2,97-19,71+12,15-13,23-1,08-5,13)/10 = -2,08%

Подставив полученные данные в приведенную выше формулу получим ожидаемую доходность портфеля равную 1,34%.

p = 0,3*3,24 + 0,4*2,48 + 0,3*(-2,08) = 1,34%

Как выбрать портфель по соотношению доходности и риска

Перед тем как начать читать: данный материал насыщен формулами, которые не всегда легки для восприятия. Однако мы никак не смогли обойтись без них, описывая данный метод анализа.

Любой инвестор желает составить такой портфель акций, который будет обгонять рынок по доходности на длинной дистанции. Но он должен учитывать, что высокая доходность напрямую связана с рисками более высоких потерь. Поэтому при создании портфеля необходимо учитывать оба параметра — доходность и риск.

В классическом варианте риск равен волатильности доходности, которая рассчитывается как стандартное отклонение доходности портфеля:

При одинаковой доходности акции с меньшей волатильностью характеризуются более стабильным ростом. То есть на графике цены мы увидим меньше резких импульсов вверх или вниз. Это и является мерой риска. При неблагоприятной рыночной обстановке бумаги с высокой волатильностью могут сильно обрушиться. Чтобы им вырасти до начальных значений, придется показать сравнительно больший прирост в процентах. Например, если акция упала на 20%, то для возврата к исходному уровню ей необходимо подняться уже на 25%.

Для оценки привлекательности портфеля существует множество показателей. Например, бета отражает на сколько процентов изменится стоимость портфеля при изменении рынка на 1%. Коэффициент показывает волатильность бумаг в портфеле по отношению к рынку в целом и характер зависимости (прямой или обратный).

Коэффициент альфа Йенсена демонстрирует, насколько портфель акций обгоняет свою теоретическую доходность. По сути он показывает, насколько портфель «обыгрывает» рынок за счет рационального составления, исключая влияние волатильности.

Подробнее об этих коэффициентах читайте в материалах:

Но данные показатели не отражают эффективность портфелей, которая должна учитывать не только риск (бета) или доходность (альфа Йенсена), а сразу оба параметра. Для этого были придуманы специальные коэффициенты.

Коэффициент Шарпа

Коэффициент Шарпа (Sharp ratio) — один из самых популярных инструментов для оценки эффективности портфеля. Формула:

В качестве безрискового актива может выступать ключевая ставка Центрального Банка, процент по депозитам наиболее надежных банков или доходность государственных облигаций.

Разница между средней доходностью портфеля и средней доходностью безрискового актива показывает, насколько портфель обгоняет «гарантированную» доходность. Стандартное отклонение в знаменателе формулы отражает риск портфеля. Чем выше коэффициент, тем более привлекателен портфель.

Как правило, коэффициент Шарпа используют для сравнения разных портфелей. Но в целом диапазон значений можно разделить на три группы:

1. Sharp ratio меньше нуля. Вложения невыгодны, поскольку приносят меньший доход по сравнению с безрисковым активом.

2. Sharp ratio находится в диапазоне от 0 до 1. Уровень риска достаточно высок для соответствующей доходности.

3. Sharp ratio больше единицы. Уровень риска по отношению к доходности является комфортным.

Коэффициент Сортино

Данный коэффициент по сути является преобразованным коэффициентом Шарпа. Его формула отличается тем, что стандартное отклонение в знаменателе рассчитывается только для отрицательных значений, то есть только для убыточных периодов.

Таким образом, риск в формуле исключает колебания стоимости портфеля в благоприятные периоды времени. Это позволяет подойти к оценке риск-профиля портфеля более детально. Но нужно понимать, что в отдельных случаях такой подход может «замаскировать» активы с повышенным риском.

Коэффициент Трейнора

Коэффициент Трейнора по аналогии с предыдущими отражает соотношение доходность/риск. В качестве оценки риска берется коэффициент бета, упомянутый в начале статьи. Напомним, что бета отражает волатильность портфеля по отношению к рынку.

Читать еще:  Выявление рисков это

Формула коэффициента Трейнора:

Коэффициент Трейнора отражает превышение «чистой» доходности (т.е. за вычетом безрисковой ставки) над систематическим риском* (бета). В этом его основное отличие от коэффициентов Шарпа и Сортино.

* Рыночный риск, который нельзя устранить при помощи диверсификации активов

В общем случае значения коэффициента Трейнора ниже нуля указывают на то, что целесообразнее инвестировать в рыночный индекс, так как портфель проигрывает по соотношению доходность/риск. При положительных значениях портфель показывает себя лучше рынка, и вложения в него считаются привлекательными.

Коэффициент Модильяни

Показатель Модильяни (M2) рассчитывается как коэффициент Шарпа, умноженный на стандартное отклонение доходности рынка, плюс безрисковая ставка доходности. Поскольку показатель Модильяни получен путем линейных преобразований показателя Шарпа, то для сравнения разных портфелей будет достаточного одного из этих коэффициентов (М2 или Шарпа). Рейтинг портфелей будет идентичный. Формула:

Коэффициент Модильяни наглядно показывает на какую доходность мог бы рассчитывать инвестор при условии, что риск портфеля равен рыночному.

Коэффициент Швагера

Показатель Швагера находится путем деления среднемесячной прибыли портфеля (доходность) на среднее значение максимальной просадки за каждый месяц (риск). Полученное значение берется в виде абсолютной величины. Все просто: чем больше коэффициент, тем привлекательней портфель.

Показатель позволяет оперативно сравнить несколько портфелей по соотношению риск/доходность. Минимальный рекомендуемый период для расчета коэффициента — 12 месяцев.

Составляем портфели

В качестве наглядного примера рассчитаем все вышеописанные коэффициенты для двух разных портфелей. Структуры портфелей и доли составлялись случайным образом.

Для расчета показателей мы взяли период с января 2018 г. по июль 2019 г. Шаг выборки — 1 месяц. Таким образом размер выборки для оценки доходности портфеля составил 19.

В качестве рыночного бенчмарка мы взяли Индекс МосБиржи полной доходности, который включает в себя выплаты дивидендов с их реинвестированием. Для корректного сравнения индекса с портфелями доходность каждой бумаги рассчитывалась также с учетом дивидендов.

Риск каждого набора ценных бумаг отражает стандартное отклонение доходности. У индекса и первого портфеля оно отличается незначительно — менее чем на 0,5% (в месяц). Самый высокий «риск» имеет второй портфель. Но что касается стандартного отклонения, которое рассчитывается исключительно по убыточным периодам, последний портфель показал лучший результат (наименее рисковый).

Первый портфель обгоняет индекс по показателям Шарпа и Сортино. Проще говоря, демонстрирует более высокую доходность к риску. Второй портфель незначительно уступает бенчмарку только по коэффициенту Шарпа, но существенно обгоняет по Сортино. Расчет оставшихся показателей (Бета, Трейнора, Модильяни) для индекса будет некорректным из-за того, что формулы подразумевают сравнение с рынком.

Показатель Швагера не рассчитывался для первого портфеля из-за большого количества бумаг. Напомним, что для поиска средней максимальной просадки по портфелю необходимо выявить максимальные просадки по каждой бумаге за каждый месяц.

Таким образом, общий анализ коэффициентов показывает, что по сравнению с российским рынком акций в целом оба портфеля привлекательны для инвестирования. Выбор между двумя вариантами в данном случае зависит от предпочтений инвестора в специфике риска. Если важнее общий уровень риска, то привлекательнее первый портфель. Если нужно минимизировать риск только для убыточных периодов, то в сравнении с рынком подходят оба портфеля, но выигрывает второй вариант.

Заключение

Описанные коэффициенты могут быть крайне полезны для сравнения привлекательности:

портфелей с разной структурой;
портфелей с одним набором ценных бумаг, но разными весами.

При этом для получения максимальной информации о соотношении доходности к риску рекомендуется использовать несколько показателей. Однако нужно понимать, что мультипликаторы — не панацея. Анализ коэффициентов отлично дополняется фундаментальной оценкой активов в портфеле, техническим анализом и другими моделями оценки.

БКС Брокер

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Сургутнефтегаз отчитался за 2019. Каких дивидендов ждать

Это не Великая депрессия

Минфин возвращается на долговой рынок

Ежедневный обзор рынка акций США

Норникель определился с финальными дивидендами за 2019 год

Акции Русгидро. Какие технические индикаторы работают лучше всего

Рубль ускорил рост на фоне ралли глобальных рисковых активов

Баффет продает акции авиакомпаний

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector