S-p.su

Антикризисные новости
23 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Анализ рыночных и специфических рисков

Discovered

О финансах и не только…

В чем отличие рыночного риска от специфического риска?

Рыночный риск и специфический риск — это две разные формы риска, влияющие на активы. Глобально, на все инвестиционные активы оказывают влияние два типа риска: систематический риск и несистематический риск. Рыночный риск (или систематический риск) влияет на большое количество классов активов, тогда как специфический риск (или несистематический риск) влияет только на отрасль или конкретную компанию.

Систематический риск — это риск потери инвестиций из-за таких факторов как, например, политический риск и макроэкономический риск, которые влияют на функционирование рынка в целом. Рыночный риск характеризуется волатильностью и может быть измерен с помощью коэффициента бета. Бета является мерой систематического риска инвестиций по отношению к рынку в целом.

Рыночный риск не может быть уменьшен путем диверсификации портфеля. Тем не менее, инвестор может застраховаться от систематического риска. Хеджирование — это компенсационная инвестиция, используемая для снижения уровня риска по конкретному активу. Например, предположим, что инвестор опасается глобальной рецессии, которая повлияет на экономику в течение следующих шести месяцев из-за слабого роста валового внутреннего продукта. В портфеле у инвестора есть акции ряда компаний, и он может смягчить часть рыночного риска, покупая на рынке опционы пут.

Специфический риск, или диверсифицируемый риск, — это риск потери инвестиций из-за угроз внутри компании или отдельной отрасли (например, предпринимательский риск). В отличие от систематического риска инвестор может смягчить несистематический риск только путем диверсификации. Инвестор применяет диверсификацию для управления рисками, инвестируя в различные активы. Он может использовать бета-коэффициент каждой акции для создания диверсифицированного портфеля.

Например, предположим, что у инвестора есть портфель акций нефтяных компаний с бета-коэффициентом 2. Поскольку бета-коэффициент рынка всегда равен 1, портфель теоретически на 100% более волатилен, чем рынок. Следовательно, если на рынке наблюдается движение цен вверх или вниз на 1%, портфель инвестора будет двигаться вверх или вниз на 2%. Существует риск, связанный со всем сектором. Например, из-за увеличения поставок нефти из Ближнего Востока произойдет падение цен на нефть в течение ближайших нескольких месяцев, что также отразится и на стоимости акций нефтяных компаний. Если тенденция продолжится, портфель будет испытывать значительное падение стоимости. Однако инвестор может диверсифицировать этот риск, поскольку он является отраслевым.

Инвестор может использовать диверсификацию и распределить свои вложения по разным секторам, которые имеют отрицательную корреляцию с нефтяным сектором для снижения риска. Например, акции авиакомпаний являются хорошими активами для диверсификации нефтяного сектора. В частности, по мере снижения цен на нефть увеличивается спрос на авиаперевозки, что положительно сказывается на стоимости акций таких компаний. Поскольку акции авиакомпаний имеют отрицательную корреляцию и имеют отрицательные бета-коэффициенты по отношению к акциям нефтяного сектора, инвестор может снизить свои риски, связанные с нефтяным портфелем.

Рыночный и специфический финансовый риск

Инвесторы узнают по опыту, что существует риск неполучения ожидаемого дохода от конкретной инвестиции. Этот риск можно разделить на две части.

Рыночный риск (системный или не диверсифицируемый риск) — это минимальный уровень риска, которого можно достичь путем диверси­фикации по широкой группе ценных бумаг. Колебания дохода зависит от экономической, психологической и политической обстановки, воз­действующей одновременно на все ценные бумаги.

Специфический риск (несистемный или диверсифицируемый риск) вызывается событиями, относящимися только к компании или эмитенту, такими, как управленческие ошибки, новые контракты, новые продукты, слияния и приобретения и т. п. 30-летнее исследование ценных бумаг, обращавшихся на Нью-Йоркской фондовой бирже ((927—1960), показало, что примерно половина вариация типичной ценной бумаги объясняется рыночным риском, а другая половина — специфическим риском.

В результате исследования возник вопрос: какое количество ценных бумаг достаточно дли значительного сокращения специфического риска? Естественно, что многие инвесторы предполагают, что порт­фель с 20 ценными бумагами диверсифицирован в два раза лучше, чем портфель с 10 ценными бумагами.

Данные исследований, проведенных в США, показывают, что 7—10 ценных бумаг в принципе достаточно для достижения приемлемого уровня диверсификации, при котором устраняется 70—80°/о специфического риска. На деле требуемое количество ценных бумаг может быть еще меньше, поскольку выбор ценных бумаг для этих исследований был случайным.

Разделение на 2 основных вида связано с тем, что финансовые активы могут рассматриваться изолировано, а могут как составная часть портфеля инвестора. На практике больший интерес представляет рыночный риск, так как большинство инвесторов имеют диверсифицированные портфели.

Рассмотрим вначале специфический риск. Он проще «поддается», математическому описанию. Специфический риск – риск отдельно взятого финансового актива (например, акции или облигации). Это дисперсия (разброс) возможных значений доходности данной ценной бумаги относительно средней величины.

Дисперсия определяется последующей формуле:

, где

Кср — средняя ожидаемая доходность,

Кi — возможная доходность при определенном стечении обстоятельств,

Рi — вероятность i –го исхода.

Полученное по этой формуле значение будет измеряться в «процентах в квадрате», чтобы перейти к привычным единицам измерения следует рассматривать показатель СКО – среднего квадратического отклонения.

СКО измеряется в процентах, что упрощает анализ результатов расчетов.

Для оценки меры относительно риска используют йота-коэффициенты. Относительный риск позволяет принять решение о целесообразности или нецелесообразности инвестирования.

Читать еще:  Проблема морального риска

Рыночный риск – риск того же финансового актива, являющегося частью хорошо диверсифицированного портфеля ценных бумаг.

Объединение акций в портфель приводит к снижению риска, так как если доходность одних акций окажется ниже ожидаемого значения, другие, возможно, обеспечат большую, чем ожидалось доходность. Поэтому для рационального инвестора хорошо диверсифицированный портфель предпочтительнее, чем пакет акций какой-либо одной компании.

Что касается отдельной компании, то уровень риска вложений в ее активы зависит, наряду с прочими факторами, от величины операционного и финансового левериджа (рычага)

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: При сдаче лабораторной работы, студент делает вид, что все знает; преподаватель делает вид, что верит ему. 9916 — | 7557 — или читать все.

Анализ рыночных и специфических рисков

Примером специфических рисков в нефтяной и газовой промышленности являются риски, связанные [c.105]

Примером специфического риска для нефтегазодобывающих предприятий является риск, связанный с безопасностью эксплуатации всех видов скважин и промысловых трубопроводов /41/. [c.101]

СПЕЦИФИЧЕСКИЕ РИСКИ. К этому виду рисков следует отнести только редко встречающиеся проектные риски, свойственные именно данному проекту (например, ядерный риск встречается в основном в проектах строительства, реконструкции атомных электростанций). [c.322]

Область аудита Факторы, способствующие возникновению специфического риска в области аудита, включают предшествующий опыт, существенность, суть статьи, оценки / суждения по учёту (рассматриваются для каждой области аудита и записываются внизу) Оценка риска (высокая / средняя / низкая) Уровни существенности низкий 10% средний , 5% высокий 5% Финансовые отчеты [c.189]

Есть специфический риск [c.102]

Риск аудита может зависеть от исторических ошибок — ошибок, которые из года в год встречаются в определенных статьях баланса или видах операций. Любая информация о возможном существовании подобных ошибок резко увеличивает специфический риск. [c.180]

Специфический риск резко увеличивается, если [c.180]

Предполагается, что все статьи финансовой отчетности в той или иной степени подвержены перечисленным ошибкам. Каждая ошибка влечет за собой риск неправильного представления статей финансовой отчетности. Все потенциальные ошибки являются типичными, а значит, риски, которые они за собой влекут, тоже являются типичными, т.е. могут возникнуть в любой финансовой отчетности любого экономического субъекта. Ошибки же, характерные для отдельных статей конкретной финансовой отчетности, являются специфическими, поэтому и риски, которые они за собой влекут, тоже являются специфическими. Специфические риски выявляются во время проведения аналитических процедур. [c.180]

В чем вы видите специфические риски диверсификации деятельности фирмы [c.297]

Общий риск включает рыночный и специфический риски. Если специфического риска можно избежать, сформировав хорошо диверсифицируемый портфель, то рыночный риск присутствует всегда. На рис. 24.3 представлена зависимость изменения общего риска от числа ценных бумаг, включенных в портфель. Из рисунка видно, что с увеличением числа активов в портфеле снижается специфический риск. Подавляющая часть несистематического риска устраняется при включении в портфель 25-30 видов ценных бумаг. Ценные бумаги различных эмитентов по-разному реагируют на изменение общеэкономической ситуации. Одни акции более устойчивы к колебаниям рынка, другие — менее. Ценные бумаги, цены на которые меняются в большей степени, чем рыночные процентные ставки, обладают повышенной чувствительностью к колебаниям рынка. В связи с этим систематический риск конкретной ценной бумаги отличается от систематического риска для рынка в целом. [c.357]

КРЕДИТНЫЙ РИСК — вероятность неоплаты задолженности по платежам и обязательствам в установленный контрактом срок. К. р. связан как с просрочкой платежа по вине покупателя вследствие его недобросовестности или неплатежеспособности (коммерческие риски), так и с причинами политического характера (политические риски). К специфическим рискам относятся риски, возникающие при выходе на новые рынки, вызванные непредвиденным ростом издержек производства (инфляционный риск) или изменением валютного курса (валютные риски). [c.120]

В портфель могут входить бумаги только одного типа, например, акции или облигации, или различные инвестиционные ценности, такие, как акции, облигации, депозитные и сберегательные, недвижимость и т. д. Главная цель в формировании П. состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора, т. е. соответствующий набор инвестиционных инструментов призван до минимума снизить риск его потерять и одновременно максимизировать его доход. Уменьшение риска достигается за счет диверсификации П. приобретения определенного числа фондовых ценностей. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одной бумаге будут компенсироваться высокой прибылью по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в П. бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Современные исследования западных ученых показали, что большая часть риска П. устраняется, если в него входит от 8 до 20 различных бумаг. Дальнейшее увеличение их кол-ва уже незначительно уменьшает их риск. Говоря о риске, следует подчеркнуть, что П. может уменьшить только диверсифицируемый или специфический риск, т. е. конкретный риск для каждого предприятия, не зависящий от общего состояния экономики. Рыночный риск, обусловленный хозяйственной конъюнктурой страны, не поддается диверсификации. [c.285]

НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (СПЕЦИФИЧЕСКИЙ) РИСК — совокупная характеристика внутренних инвестиционных рисков, присущих деятельности конкретных хозяйствующих субъектов (эмитентов ценных бумаг, дебиторов и т.п.). [c.148]

Полностью защищена от систематического (рыночного) риска и частично — от несистематического (специфического) риска [c.313]

Читать еще:  Неприемлемый уровень риска

Уровень несистематического (специфического) риска [c.362]

Специфические риски — редко встречающиеся проектные риски, свойственные только определенному проекту (например, ядерные риски — в проектах строительства или реконструкции атомных электростанций). [c.212]

Разработка политики перевода прибылей в этом случае требует учета многих факторов, в частности таких, как потребности в средствах каждой дочерней компании возможность получения средств на местном рынке в форме займов и кредитов возможность перевода средств между родственными компаниями наличие валютных и других ограничений в принимающих странах уровень налогообложения переводимых прибылей специфические риски от наличия средств в определенных странах. Важное значение имеют выработка материнской компанией модели выплаты дивидендов акционерам в стране базирования, которой следуют заграничные дочерние компании, а также разработка типовой структуры капитала для фирмы в целом и ее отдельных подразделений (в том числе соотношения собственных и заемных средств). [c.215]

Предположим, вы вкладываете деньги в компанию, которая производит программное обеспечение для персональных компьютеров. Каким специфическим рискам подвержена доходность вложений в эти акции [c.201]

Существует ряд рисков, связанных с ценными бумагами. Общий риск представляет собой сумму всех рисков, связанных с осуществлением инвестиций. Для теории управления портфелем ценных бумаг основополагающее значение имеет деление риска на систематический (рыночный) и несистематический (специфический) риски. [c.76]

Таким образом, специфический риск возникает под воздействием уникальных, специфических для отдельной компании или отрасли факторов и влияет на доходы отдельных ценных бумаг. Поэтому специфический риск может быть сокращен путем диверсификации, т. е. распределением инвестиций между различными компаниями или отраслями, по-разному реагирующими на экономические события. [c.76]

В далеком прошлом различие между акциями, пригодными для фондового рынка, и неуместными на нем определялось исключительно размерами предприятия. Никогда не было проблемой найти среди миллионов малых предприятий изрядное число фирм, отличавшихся в предыдущие несколько лет высокими темпами роста и значительной прибыльностью собственного капитала. Такие благоприятные характеристики легче достижимы для малых компаний с суммой активов, скажем, до 1 млн дол., чем для больших корпораций с громадными активами. Ответственные инвестиционные банки не допускали малые компании на фондовые рынки именно из-за специфических рисков, создаваемых их размером. С 1960-х годов поток малых компаний начал просто захлестывать рынок. Большинству из них высокая доходность капитала и значительные темпы роста (обычно только за несколько последних лет) позволяли предлагать свои акции по цене, в несколько раз превышавшей сумму чистых активов, а итоговая рыночная цена оказывалась еще выше этого уровня. [c.630]

Специфический риск (несистемный или диверсифицируемый риск) вызывается событиями, относящимися только к компании или эмитенту, такими, как управленческие ошибки, новые контракты, новые продукты, слияния и приобретения и т. п. [c.132]

В результате исследования возник вопрос какое количество ценных бумаг достаточно для значительного сокращения специфического риска Естественно, что многие инвесторы предполагают, что портфель с 20 ценными бумагами диверсифицирован в два раза лучше, чем портфель с 10 ценными бумагами. [c.132]

Данные исследований, проведенных в США, показывают, что 7—10 ценных бумаг в принципе достаточно для достижения приемлемого уровня диверсификации, при котором устраняется 70—80% специфического риска. На деле требуемое количество ценных бумаг может быть еще меньше, поскольку выбор ценных бумаг для этих исследований был случайным. [c.132]

Часто в течение года цены на акции таких сходных компаний меняются в тандеме друг с другом, хотя необязательно с одинаковой скоростью. Следовательно, это также можно считать частичным хеджированием. Приобретение акций в целях покрытия должно хотя бы отчасти защитить трейдера от обычных рыночных изменений цен на акции, которые, возможно, ему пришлось продать. Хотя такая мера в целом дает защиту от рыночного риска, она, естественно, не защищает от специфического риска. [c.133]

Мировой практикой выработан целый ряд страховых гарантий по защите от специфических рисков в банковской сфере. С этой целью применяется стандартный банковский полис, который гарантирует банку возмещение убытков, причиненных [c.364]

Ценность использования актива представляет собой дисконтированную сумму будущих потоков денежных средств, поступление которых, по оценкам, ожидается от продолжающегося использования актива и от его выбытия в конце срока его службы. При определении ценности дальнейшего использования актива основываются на оценках потоков денежных средств, отражающих современное состояние актива и наилучшие, доказательные допущения относительно экономических условий, которые предполагаются на протяжении оставшегося срока полезной службы актива. Ставку дисконта применяют до вычета налогов, которая отражает текущие рыночные оценки временной стоимости денег и специфические риски, присущие данному активу. [c.115]

Оценка применимой ставки дисконта должна отражать текущие рыночные оценки временной стоимости денег и специфические риски, присущие активу, кроме тех, которые были ранее учтены для оценки будущих потоков, генерируемых данным активом. [c.120]

Вспомогательные ставки корректируются в соответствии со специфическими рисками, присущими прогнозируемым потокам денежных средств, а также, чтобы исключить риски, не имеющие отношения к этим потокам. [c.121]

С другой стороны, случайные события, которые воздействуют на будущее только одной компании, в частности поданный на нее иск, или забастовка, или неудача с новым товаром, вызывают случайные (по отношению к фондовому рынку в целом) убытки, которые не имеют влияния на все без исключения акции и которых поэтому инвестор может избежать с помощью диверсификации. Риск убытков, связанный с этим типом событий, называется специфическим риском (firm-spe ifi me). [c.201]

Читать еще:  Резервирование риска это

Теория Марковитца об использовании корреляции (ковариации) между ценными бумагами также способствует сокращению рыночного риска в дополнение к специфическому риску, и поэтому количество ценных бумаг в портфеле можно сократить еще больше. [c.132]

Большинство арбитражных сделок — это форма хеджирования, когда трейдер пытается получить небольшую прибыль за счет неправильного соотношения цен между двумя сходными инструментами, но при этом не обязательно подвергается рыночному или специфическому риску. С точки зрения Марклвитца, полный хедж создается тогда, когда позиции по двум инструментам приводят к противоположной корреляции и соответственно, с точки зрения цены, движутся в противоположных напр авлениях. [c.133]

Рыночный и специфический риски

5. Рыночный и специфический риски

В одном из предыдущих параграфов была приведена классификация фундаментальных рисков, связанных с факторами, влияющими на экономическое положение эмитента ценных бумаг. В этом представлении премия за риск при инвестиции в ценную бумагу является некоей функцией от бизнес-риска, финансового риска, риска ликвидности, валютного и странового рисков эмитента.

Но возможна и альтернативная классификация рисков, развитая в современной теории управления портфелями (теория Марковица). К этой теории придется еще возвратиться для более углубленного изучения, но ее классификацию рисков необходимо рассмотреть уже сейчас. Речь пойдет об использовании рыночной меры риска. Очень упрощенно говоря, одним из выводов теории является то, что все инвесторы, желающие максимизировать прибыль, должны инвестировать в полностью диверсифицированный рыночный портфель рискованных активов (если речь идет об акциях – в рыночный индекс).

При этих условиях оценка риска индивидуального актива основывается на способности его цены двигаться совместно с общим уровнем цен на рынке. Или, если речь идет об акциях, способности отдельной бумаги изменяться синхронно с рыночным индексом. Степень совместного движения можно измерить, рассчитав ковариацию изменения доходности индивидуального актива и рыночного портфеля рискованных активов. Эта ковариация именуется систематическим риском, или просто бета (если ковариация подходящим образом нормирована). Иными словами, систематический риск актива – это часть его общего риска, обусловленная движением рынка в целом.

Ковариация (COV) доходностей двух активов определяется как сумма произведений отклонений этих доходностей от своих средних. Чтобы рассчитать ковариацию за некоторый промежуток времени, нужно разбить этот промежуток на N равных периодов. Обозначив доходность одного актива за период времени j через Aj, другого – через Bj, а средние значения доходностей за N периодов через Aср и Bср, получим:

Пользоваться ковариацией не всегда удобно, так как она имеет размерность квадрата доходности и не ограничена по величине. Для сопоставлений лучше подходит относительная величина – коэффициент корреляции (rAB), который определяется следующим образом:

Вспомним, что стандартное отклонение доходности актива А в тех же обозначениях будет вычисляться как:

Легко видеть, что коэффициент корреляции может меняться только в пределах от –1 до +1, причем максимальным (+1) коэффициент корреляции будет только в случае, когда доходности обоих активов изменяются синхронно – если доходность А выросла на 5%, то и доходность В выросла на ту же величину. Только в этом случае COVAB = σA * σB. Минимальным (-1) коэффициент корреляции будет тогда, когда доходности всегда совпадают по величине, но имеют противоположный знак – приросту доходности А на Х% соответствует падение доходности В на ту же величину.

Если вычесть из общего риска систематический, то оставшаяся часть именуется специфическим риском. Эта часть общего риска обусловлена индивидуальными особенностями данного актива, и на нее можно не обращать внимания (!), так как она полностью устраняется в хорошо диверсифицированном портфеле. В самом деле, чем лучше диверсифицирован портфель, тем ближе его риск к риску индекса – специфические риски в большом портфеле взаимно компенсируются. Таким образом, рыночная премия за риск является функцией только систематического риска данного актива (бета).

Многочисленные исследования показали, что на хорошо функционирующем рынке рыночная мера риска тесно связана с фундаментальной. Действительно, для акций компаний с высоким уровнем бизнес-риска и / или финансового риска обычно бета выше среднего по рынку. В то же время, возможно, что компания с высоким фундаментальным риском, акции которой имеют высокое стандартное отклонение доходности, будет иметь низкий систематический риск – потому только, что изменения прибыли компании (цены ее акций) не связаны с изменениями в экономике (рыночным индексом).

Суммируя вышеизложенное, можно указать, что существуют три основных меры риска:

1. стандартное отклонение доходности;

2. коэффициент вариации доходности (отношение стандартного отклонения к среднему значению доходности);

3. ковариация доходности с рыночным портфелем (систематический риск, или бета).

А основными источниками риска являются:

2. финансовый риск;

3. риск ликвидности;

4. валютный риск;

5. страновой риск.

1. «Воспоминания биржевого спекулянта», Эдвин Лефевр

2. «Опционы и Фьючерсы», методическое пособие. А.Н. Балабушкина.

3. «Курс технического анализа», книга Владимира Меладзе.

4. «В помощь инвестору», книга Владимира Детинича.

5. «Финансист», Теодор Драйзер.

6. «Дисциплинированный трейдер», Марк Даглас.

7. «Японские свечи: графический анализ финансовых рынков», Стив Нисон.

8. «Учебник по дэйтрейдингу», Льюис Борселино.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector